統一康師傅股價沉底

食品業務一般能在經濟下行時展現韌性，惟卻易受到成本通脹影響。（網絡圖片）

統一及康師傅今年來跑輸大市，未能發揮防守性股份應有作用。（資料來源：谷歌財經）

宏觀經濟數據未及市場預期，港股上星期先升後跌，後市表現尤其疲軟，恒指收報17,203點，全周累跌2.6%。在經濟放緩時期，一般必須消費類股份會表現得更具防守性，惟兩隻龍頭食品股似乎未能達至預期效果，統一（0220）及康師傅（0322）今年來股價均累跌接近三成，成本壓力令市場憂慮兩股利潤率受壓，反而未能顯示出必須消費品業務在經濟下行時的韌性。大行近期亦普遍下調盈測，並關注公司加價後銷售表現。統一收報5.32港元，跌2.6%；康師傅收報10.04港元，跌1.6%。

統一公布截至9月底止，首三季未經審計盈利錄得14.67億元（人民幣，下同）。據中金報告表示，統一首三季純利按年升28.1%，若撇除合肥廠房處置收益，期內核心純利按年升約6%。

單計第三季度，統一純利按年升11%至5.91億元。該行表示，上季純利表現符合預期，期內飲料業務在高基數下，銷售仍維持增長，而食品收入跌幅收窄，成本壓力緩和亦令毛利率有所改善。

糖價回落 統一成本壓力紓緩

就統一近期銷售情況，中金指出，10月份公司飲料業務保持增長，但方便麵銷售仍面對高基數壓力。另外，現時公司開始為春節備貨，當中包括預制菜品類，而飲料方面則較偏重於餐飲及禮盒包裝，預計銷售於明年1月有望恢復增長。對於成本方面，該行指，由於目前糖價按月回落，料成本壓力有望進一步緩解，帶動利潤增速繼續高於收入表現。

該行考慮到原材料價格仍存在不確定性，下調統一今明兩年盈測5%及7.2%；維持「跑贏行業」評級，但由於市場估值下行，下調目標價至6.5港元。

康師傅宣布加價應對通脹

面對行業成本上升壓力，同業康師傅早前已開始上調產品建議零售價，加幅介乎0.5至1元。對此，大和報告表示，康師博對部分飲料加價，主要反映原材料及工資成本通脹，而茶飲產品於飲料業務中佔比最大，達至38%。該行相信，茶飲產品加價有助紓緩公司明年的利潤率壓力；惟該行亦指出，面對市場競爭之下，加價對收入的刺激作用，或因銷量下跌而有所抵銷，目前仍須觀察消費者在加價後的反應。

該行上調康師傅2024至25財年盈測1%，以反映加價因素，並考慮到對銷售或造成的負面影響；維持「持有」評級，目標價下調至11港元。