美債市場動盪不斷

十年期美國國債日前殖利率已逾5%，創下16年來新高。（美聯社圖片）

美財政部周一公布第四季及明年首季發債預估。（美聯社圖片）

隨著美聯儲（Fed）不斷升息，美債投資熱潮已持續一年，但由於利率高原期持續比原先預期更長的時間，導致很多先行進場的投資人，出乎意料地被「套牢」。素有「全球資產定價之錨」的十年期美債，日前殖利率一度突破5%，創下16年來新高，引發全球市場緊張。

經歷美聯儲暴力升息，美國經濟卻未受影響，甫公布的第三季GDP年增率竟然高達4.9%之譜；美國10月製造業PMI達51，創六個月新高。9月非農就業超預期新增33.6萬人，各項數據都十分亮眼。

另外，觀察通脹數據，9月消費者物價指數（CPI）年增率3.7%，核心CPI年增率4.1%，雖然已較高點大幅下滑，但仍遠高於2%目標。這樣的經濟數據，讓美聯儲升息壓力有增無減，即使不升息，在短期內也難以啟動降息。

此前許多投資人研判升息周期進入尾聲，因此大舉搶進長期美債，然而美國經濟依舊過熱，軟著陸尚難實現，便又大舉拋售美債，引發長期美債殖利率驟然走升。

EPFR資料顯示，在截至10月25日的七天內，每周流入美國長期主權債務基金的資金達到57億美元，創下歷史最高紀錄。長期國債是傳統的避風港資產，在市場波動和地緣政治不穩定的時刻，買入債券通常被視為安全的選擇。

大幅增發 進一步推升殖利率

另一方面，拜登政府擴張性的財政政策，導致財政赤字大增，上一財政年度中，財政赤字已擴大至1.7萬億美元。財政部被迫增發國債發行的數量支應，當前美債規模已經突破33萬億美元，大量發債降低投資人投標意願，進一步推升殖利率。10月12日標售200億美元的30年期美國國債，得標殖利率達 4.837%，較前次標售陡增50個基點。

長期國債殖利率陡升，將會對美國經濟產生劇烈的影響。其中最直接的打擊，莫過於資金快速從股市流入國債市場，也就是近期國際股市大跌的主要原因。另外，也吸引各國的資金搶進美國國債，進而使美元走強，使得其他國家貨幣貶值；並使美國30年期房貸飆漲逾越8%；美國政府國債利息支出年增23%，達1,620億美金。

財政部或宣布回購計劃

《路透》報道，美國財政部於當地時間周一公布第四季及明年首季發債預估，財政部本周亦將公布季度拍賣國債計劃。當局上次於7月31日公布第三季融資需求達10,070億美元觸動債市。美十年期國債殖利率自7月底以來已累升逾一厘。

報道引述分析師預估，財政部亦可能宣布回購債券計劃以改善債市流動性，並可能在1月推行。財政部上次推行債券回購為2000年代初，在2002年4月結束。

鑑於短期仍有公債殖利率上升、美聯儲是否再升息等不確定因素干擾，全球金融市場仍維持震盪走勢，有機構建議，高資產客戶可採股債均衡或多元資產配置，分批布局基本面穩健的美國股票、日本股票及印度股票型基金，同時配置高評等債券，透過資產配置安穩度過金融震盪期。