降息不如預期為政策預留空間？

中國人民銀行昨日下調一年期LPR為3.45%，下調十個基點。一年內兩度降息。（資料圖片）

一年期LPR利率下調，將降低企業融資及個人信貸融資成本。（資料圖片）

中國人民銀行公布8月LPR（貸款市場報價利率）顯示，一年期LPR利率下調0.1厘，至3.45厘，減幅低於預期。人行意外未有下調五年期以上LPR利率，維持4.2厘。人行減息未如預期，有專家解讀或是為政策預留空間。

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年8月21日貸款市場報價利率（LPR）為：一年期LPR為3.45%，下調十個基點，五年期以上LPR為4.20%，按兵不動。

由於LPR是在中期借貸便利（MLF）利率基礎上加點形成，在8月15日MLF利率下調15個基點的背景下，市場對8月LPR調降已基本形成共識，但五年期以上LPR按兵不動超乎市場預期。

8月15日，一年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，下調15個基點，七天逆回購利率從1.90%下調至1.8%，下調十個基點。

本輪降息距離上一次僅過去了兩個月，是年內的第二次降息。6月20日，一年期和五年期以上LPR利率分別下降10BP，與當月七天逆回購利率、MLF利率下調幅度一致。

企業融資 個人信貸成本下降

貸款市場報價利率（LPR，loan prime rate）由各報價行按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成的方式報價，由全國銀行間同業拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。目前，LPR包括一年期和五年期以上兩個品種。五年期以上LPR則是中長期貸款的參考基準，如企業中長期貸款、個人住房貸款等；一年期LPR通常是銀行為企業和個人提供流動性貸款的參考基準。

隨著一年期LPR進一步下調，與LPR緊密相連的各項短期貸款利率也將迎來新一波調整，如企業短期融資、消費貸款等利率都將下降，可望直接降低企業的融資成本，刺激個人信貸需求，提振居民消費和投資。

為調整存量房貸預留空間？

財新引述中信證券首席經濟學家明明指出，2023年以來貸款加權平均利率下行明顯，與MLF利差不斷縮小。「考慮到包括存款利率等銀行負債端比較穩定，銀行利差有所下降，所以本次五年期LPR報價沒有達到調整步長。」

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，當前新發放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續承壓。「為保持銀行合理利潤水平，五年期以上LPR報價維持不變，可為存量房貸利率加快落地預留空間。」

溫彬表示，當前居民投資和資產配置行為發生了改變，同時新發放住房貸款利率雖然已大幅下調、但效果較為有限。在此情況下，存量按揭利率調降能夠更好地起到穩預期、穩地產、穩信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉套利風險，規範市場秩序。