系統性風險恐牽連全球

中國經濟下滑恐為全球帶來系統性風險。（美聯社圖片）

奢侈品行業機上受影響最嚴重的行業之一。（美聯社圖片）

內地經濟復蘇乏力，多項數據指標顯著下滑，加上近期房企碧桂園與中植集團陸續爆雷，引起世界各國對作為第二大經濟體的中國經濟可能「硬著陸」的擔憂。

美國巴隆周刊報道，中國經濟向下沉淪，首當其衝的將是與中國貿易關係密切的歐洲、亞洲，以及生產大宗商品的新興市場國家。相形之下，美國經濟因為主要靠消費者支出挑大樑，而不是仰賴對中國出口，所以直接衝擊相對輕微。然而，若是中國經濟動盪掀起的漣漪效應持續蔓延、擴大，美國和其他國家也難豁免於難，倘若北京決策當局未能儘速採取果斷行動穩住經濟局勢，更會是如此。

不走舉債回頭路 或步向「硬著陸」

據巴隆分析，北京當局如今聚焦於降低地方政府債務衍生的金融風險，已不願回頭走舉債投資基礎建設的老路，或採取措施重新吹大房地產泡沫。決策官員也對猛烈降息裹足不前，以免觸動人民幣對美元失序貶值。

這些考量讓北京政策綁手綁腳，許多經濟學家因此認為，中國可能正步向某種「硬著陸」，看來今年成長5%的目標難以達成。凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家預估，中國今年成長率甚至可能跌破3%，就中國經濟而言已稱得上是「衰退」了；即使北京加碼刺激措施，下半年成長率平均可能只有3%。

基金經理減持曝險部位 轉攻為守

中國經濟惡化，可能導致國際貨幣基金（IMF）估計今年全球成長率可達3.5%的預期未能實現，尤其是深深仰賴對中國出口的歐洲國家，以及生產大宗商品的新興市場國家，例如巴西和印尼。

MSCI中國曝險世界指數本月來下跌約10%，跌幅為MSCI世界指數的兩倍。大型全球公司只要售貨至中國或向中國採購，未來一年營收都可能受連累。Gama資產管理公司全球總經投資組合經理人德梅洛表示，他已減持歐股、大宗商品、黃金和新興市場貨幣部位。

四大產業最受衝擊

彭博資訊則指出，全球四種類股對中國需求陡降的抗跌性最弱。首先是礦業，中國是全球最大鐵礦砂消費國，而鐵礦砂是大型礦業公司主力產品，所以礦業公司將首當其衝。

其次是奢侈品，路易威登（LV）母公司LVMH、Gucci母公司開雲集團（Kering）和愛馬仕（Hermes）尤其易受中國需求轉弱打擊，高盛估計中國內地市場佔其年營收17%至20%之多。這三家公司加上Richemont、Swatch和Moncler，8月迄今市值合計蒸發860億美元。

第三是半導體，摩根士丹利的數據顯示，輝達（Nvidia）、高通（Qualcomm ）等美國晶片公司一大部分營收來自中國，除了中美科技戰升溫、美國加強出口與投資管制外，中國消費低迷也影響電子產品的出貨量。

最後則是工業與機具，由於中國需求銳減，導致日本工廠自動化與機具公司發那科（Fanuc）下修全年營業利益預測。