市場尋求創新藥增長機會

中生製藥具備足夠研發能力，被大行認為能借此尋求增長機會。（網絡圖片）

內地醫藥帶量採購已推行了一段時間，市場逐漸消化該政策對藥股的衝擊。（網絡圖片）

受內房及周期性股份拖累，港股本周開局表現受壓，恒指收報18,668點，跌2.1%。屬於防守性行業的醫藥股，雖然早已受制內地帶量採購措施的影響，增長預期有所下滑，但隨著集採因素被逐漸消化，部分藥股似乎已跌至買點。藍籌股中生製藥（1177）被大行認為具有研發能力支持，能在以量為主的集採藥物以外，尋求以質取勝的創新藥物增長機會。中生製藥收報3.43港元，跌1.2%。

內地自開展醫藥帶量採購以來，中標藥物降價幅度平均超過五成，於集採開展初期，市場由於憂慮醫藥股可觀的利潤率將大幅下滑，紛紛減持或拋售該類股份。

雖則帶量採購意味著藥企將需要大幅降價來爭取醫院訂單，惟若成功中標，增量收入仍多少能夠填補利潤率收縮所帶來的影響；而另一方面，具備研發實力的藥企，亦可持續推出並未納入集採名單的創新藥物，帶動公司保持增長動力。

集採影響逐漸被市場消化

里昂報告表示，預計下半年藥物集採對中生製藥所帶來的下行風險有限，而公司的創新藥推出或可成為股價催化劑。該行認為，若無疫情影響，中生製藥將於下半年恢復雙位數增長，並可受惠內地醫保支付加速，以及國家報銷藥品目錄的降價政策。預測2023至26年每股盈利複合增長率為14%，予評級「買入」，目標價下調至4.2港元。

美銀則表示，中生製藥在5月份集採相關藥品銷售放緩，而其他藥品復蘇疲弱，令到今年首五月銷售按年下跌3%。該行提到，公司5月份兩款主要藥物訂單金額分別為2.03億及1.46億元人民幣，按年增長23.6%及33.3%。下調2023至25年收入預測，目標價降至6.7港元，但重申「買入」評級，因認為該公司擁有強大研發能力。

內地醫藥市場處於溫和復蘇階段

瑞銀則表示，內地公共醫院及零售渠道的客流量增加，醫療市場出現溫和復蘇；該行指出，從渠道來看，醫院銷售復蘇強於零售，按年分別升7.4%及4.9%。從分類來看，傳統中藥類別、呼吸道、防感染及醫院方法市場表現較出，而腸胃及代謝與心血管藥則較弱。

該行指，對所覆蓋的醫藥股下半年展望仍然正面，多間藥企第二季情況有改善，料趨勢可延續至下半年。此外，多間藥企新藥於上半年獲批，並合資格參與今年國家報銷藥品名單的磋商。股份方面，該行列先聲藥業（2096）為首選，予「買入」評級，目標價13.1港元。對石藥（1093）及中生製藥亦予「買入」評級，目標價分別為11.1港元及6.4港元。