惟利潤率壓力正引起市場擔憂

特斯拉上季收入及交付量再創新高，但利潤率則出現顯著下滑。（網絡圖片）

馬斯克強調降價策略有其必要，稱今年會實現180萬輛的交付量目標。（網絡圖片）

美股連日保持升勢，雖然期貨市場預估下周加息機會超過九成，但市場似乎仍然具有信心。美股進入業績公布期，多隻龍頭股陸續公布季績，特斯拉（TSLA.US）次季收入及盈利保持雙位數增長，交付量更突破單季新高，惟其股價績後不升反跌，因公司利潤率繼續受壓，降價促銷策略的負面影響正在浮現。對此，行政總裁馬斯克強調降價有其必要性，並重申會實現全年汽車交付量目標。特斯拉績後盤後走低4%，股價跌穿280美元水平。

特斯拉公布截至6月底止第二季業績，收入按年升47%至249.27億元（美元，下同）；純利按年升20%至27.03億元；撇除非經常性項目後，經調整純利亦按年升20%至31.48億元。

期內，電動車產量按年增長86%至47.97萬輛；汽車交付量則按年增長83%至46.61萬輛，當中低價車型Model 3/Y佔比達96%。季度交付量指標再創單季新高。

降價負面效應顯現 利潤率繼續受壓

特斯拉次季業績維持一貫增長動力，亦大致符合市場預期，然而其近幾季所推行的降價促銷策略，卻無可避免產生一些負面影響。

期內，毛利率由首季度的19.3%降至18.2%，按年計更下降6.8個百分點。營運利潤率亦由首季的11.4%降至9.6%，按年計則下降4.9個百分點。兩項指標正反映公司的降價策略，雖然可以刺激銷量，但卻同時令到利潤率受壓。

對此特斯拉解釋，除了降價以外，利潤率下降亦與電池成本上升，以及Cybertruck等大型項目增加有關；惟公司亦強調，利潤率仍處於健康水平，亦正在削減成本上作出努力。公司指，目前焦點在於控制成本、開發具潛力的新產品、投資研發、提供更好的融資選擇、以及產生自由現金流（FCF）。

的確，特斯拉期內自由現金流按年增長達62%至10.05億元，雖然未及上去年第三季的32.97億元，但較首季度的4.41億元有明顯改善。

馬斯克重申全年交付目標不變

在業績會議上，特斯拉行政總裁馬斯克重申，今年的電動車交付量仍為180萬輛，即下半年兩個季度合共需要交付超過90萬輛。他提到，第三季預估產量有輕微下跌，因公司將部分生產線暫停，以利工廠規模升級。

另外，馬斯克亦繼續為其降價策略辯護，指全球市場仍處於動盪時期，會繼續考慮降低車輛售價；他指自去年底開始，特斯拉已在美國、中國及其他市場多次推行減價及折扣補貼措施，以減少庫存。他認為，即使降價推動銷量會犧牲毛利率，但若宏觀經濟不穩，將不得不再次減價。