龍頭消費股正跑輸美股大市

美股強勁表現僅受大型科技股帶動，而Nike上半年明顯跑輸大市。（美聯社圖片）

大中華地區銷售復蘇，料將成Nike維持業績表現的最大動力。（網絡圖片）

美股市場籠罩在加息及經濟衰退的陰影下，上半年仍然跑出強勁表現，標普500指數年中收報4,450點，半年累計升幅達16%。雖然美股強勢，但市場寬度明顯不足，大市基本全靠大型科技股帶動，作為藍籌股之一的Nike（NIKE.US）上半年累跌約7%，大大跑輸大市，正反映市場並非全面看好消費及經濟前景；該龍頭運動品牌剛剛公布上季業績，收入表現符合預期，但利潤率下滑令純利倒退近三成。市場仍然關注Nike去庫存情況以及內地銷售復蘇表現。Nike收報110.37美元，跌2.7%。

國際運動品牌Nike公布截至5月底止第四財季業績，收入按年升5%至128.25億元（美元，下同）；純利按年跌28%至10.31億元。

期內，毛利率下降1.4個百分點至43.6%，主要由於產品成本及物流費用上升，而去庫存促銷及匯率變動亦帶來了負面影響。

按市場劃分，北美收入按年升5%至53.55億元；歐洲、中東及非洲收入按年升3%至33.5億元；大中華收入按年升16%至18.1億元；亞太及拉美收入則按年升1%至16.96億元。

批發渠道受壓 Nike愈來愈依重直銷

全年累計方面，Nike於2023財年收入按年增長10%至512.17億元；純利按年跌16%至50.7億元。每股盈利3.23元。

全年毛利率同樣下滑至43.5%，按年下降2.5個百分點。按業務劃分，Nike品牌批發收入按年升7%至273.97億元；客戶直銷收入則按年升14%至213.08億元。

值得注意的是，Nike近年直銷比例佔比持續上升，而批發銷售佔比則由2016年的70%水平，降至最近一季僅僅超過50%，反映集團正加大自家網站及直營店的銷售力度，從而減少對第三方渠道的依賴。惟這引來部分投資者憂慮，認為Nike重新扮演零售商的角色，將可能增加營運成本，從而壓縮利潤率，而這或不及集團僅將重心放在產品設計，以及打造品牌方面的強項。

內地銷售勝預期 或助業績保持平穩

在美國消費可能減弱的預期下，Nike管理層早前曾在分析師會議上透露，將加大去庫存措施，而從去年業績來看，庫存總額及存貨周轉率基本持平，表現尚算穩定，惟一不足的地方，則反映在促銷力度加大拖累了毛利率表現。

有分析指出，Nike批發渠道表現放緩，令到其庫存壓力上升，而這將令Nike需要進一步依靠直銷渠道以去庫存。各市場表現方面，雖然北美消費者因通脹壓力，正縮減對Nike高端產品的需求，惟由於中國內地疫後消費開始復蘇，而且國際運動品牌亦重新獲得支持，這將有助Nike保持平穩的銷售表現。分析預計，Nike於2024財年收入將按年增長6.4%至約542.3億元。