人行下調政策利率頗令市場意外

人行日前下調政策利率後，內銀股昨日股價走低， 農行（1288）、建行（0939）、中行（3988）、工行（3988）跌幅介乎1.3%至2.4%；郵儲行（1658）、交行（3328）及招行（3968）跌幅則介乎2.1%至2.5%。

多間大行發表報告評估政策影響。花旗表示，人行宣布七天期逆回購利率下調10個基點至1.9%，為自去年8月來首次；另外，亦將常備借貸便利（SLF）下調10基點。考慮到6月份以來的人民幣存在貶值壓力，M2（廣義貨幣供應量）增長強勁，以及銀行對存款基礎的重新定價反應時間所剩無幾，該行認為是次操作令市場意外。

該行認為，當局較預期早下調政策利率，反映採取逆周期調節穩定經濟的迫切性，故預期中期借貸便利（MLF）及貸款市場報價利率（LPR）亦將於本月15日及20日各下調10個基點。此外，市場亦預期，當局或最快於星期五宣布推出一系列刺激措施。對於股份影響，花旗預計，此舉將對內地券商經營環境有利，但對內銀則帶來負面影響，若MLF及LPR下調10個基點，預計內銀2024年淨息差（NIM）及盈利將分別下跌5.1個基點及4%。

摩通看法則相對樂觀，該行認為，相關政策利率下調，應可被近期存款利率下調的效應所抵銷，因此對內銀或只帶來輕微影響。

高盛則預計，除了下調政策利率以外，人行亦將降低存款準備金率25點子，惟預期最快亦在第三季才會實現，因從過去經驗來看，人行從未在同一個月內下調政策利率及存款準備金率。此外，該行認為，人民現時將經濟增長放在首位，因此對貨幣貶的容忍度或會更高。

人行下調政策利率將抵銷了早前存款利率下降的利好，令內銀股的淨息差表現再添變數。（RTHK圖片）