惟交易規模未能刺激股價

長實具有豐厚的財政實力，市場關注集團會否還有其他重大交易。（RTHK圖片）

收購Civitas 的收益率似乎不俗，惟對長實的貢獻較為有限。 （網絡圖片）

近期熱炒的「中特概念股」續有回吐，市場氣氛偏淡，恒指收報19,762點，跌0.5%。長和系再有交易消息，長實（1113）宣布斥資4.85億英鎊（折合約48億港元），收購英國一間從事專業護理項目的房託基金（REITs），交易作價較市價溢價44%，但按資產淨值計算則折讓27%。有分析認為，這反映出長實看重投資回報的財務紀律，然而由於收購規模較小，對集團整體貢獻有限。市場仍然觀望財政豐厚的長實，會否再有其他更大交易。長實收報46港元，跌0.1%。

長實日前公布，集團將透過英國全資子公司，收購在倫敦交易所上市的Civitas Social Housing。交易作價為現金每股0.8英鎊，較Civitas最後收市價溢價約44%，但較每股資產淨值折讓約27%，總收購代價為4.85億英鎊。

Civitas為英國的房地產投資信託基金，持有資產主要為專業支援及家護房屋，專為患有學習障礙及心理健康問題的成年人士提供住所，相關護理住房費用則由英國政府全數承擔。

長實表示，收購仍須獲Civitas不少於75%股東同意，以及獲得英國競爭市場管理局批准。

項目收益率高 惟對整體貢獻不大

大摩報告表示，長實對Civitas提出全購，符合集團增加經常性收入的策略，該行估計，該收購項目的淨租金收益率約6.7%，可帶動集團經常性營運利潤增加3%。

瑞信則認為，該筆交易對長實具有增值作用，該行預計淨租金收益率約6.4%；另外亦估計，交易所帶來的潛在股息收益率為7.1%，高於集團2023財年的5%水平。該項目亦具有通脹掛鈎的租金檢討條款，能提供更具能見度的經常性收入。然而，由於Civitas去年的現金盈利僅2,980萬英鎊，佔長實去年盈利不到1.5%，料對集團即時盈利影響不大。予「中性」評級，目標價47.9港元。

財務實力料足以維持派息水平

摩通報告亦表示，長實收購Civitas對集團整體來說並非重大交易，因交易僅佔其市值2.9%，但認為相關交易仍屬正面，因其表明了集團對投資回報的要求。該行指出，長實具有嚴格的財務紀律，惟缺乏重要催化劑，令股價今年來跑輸大市；而隨著香港樓市降溫，該行認為集團的防守性將更為重要。

對於長實未來動向，該行預期基於估值差異，集團未來12個月內的潛在投資更可能為房地產，而非基建項目，相信長實亦會專注香港及內地的土儲補充機會。此外，由於集團經常性盈利約139億港元，遠高於82億港元的派息水平，預計派息水平將可維持。予「增持」評級，目標價63港元。