市場憧憬將提供退出機會

長和旗下3UK 據報將於Vodafone 合併，市場估計長和或藉此機會逐步退出英國電訊投資。 （網絡圖片）

聯儲局加息結果符預期，加上未有示意進一步行動，港股表現轉好，恒指收報19,948點， 升1.3%。長和系再有大動作， 有外媒報道， 長和（0001）將與Vodafone就英國電訊業務合併達成協議，這除了令到市場地位大幅提升外，亦提供了潛在機會，讓長和退出有如「雞肋」的英國電訊投資。市場憧憬若成功回收資金，將可能增加派息及回購，長和升至近半年高位，收報54.45港元，升3.4%。

據《金融時報》引述消息報道，長和旗下3UK與Vodafone合併英國電訊業務的協議即將達成，預計兩間公司合併後，將有望成為英國當地最大的流動服務電訊商，合共擁有2,800萬名客戶。

報道指出，合併後公司的股權總值約90億英鎊，而合組公司將同時背負60億英鎊負債，令總企業價值（EV）達至150億英鎊。消息人士亦透露，交易預計將於5 月內正式公布。

英國市場競爭競烈 3UK 未佔優勢

目前英國電訊市場以四間電訊商佔據主要地位，首兩名分別為英國電訊集團旗下EE，以及西班牙電訊集團的O2；而Vodafone及3UK則分別排在第三及第四。透過是次合併，合組公司將追近或超越成為首位，而市場主要競爭者，亦由四間減至三間。

長和在英國電訊業務的部署，其實早於2016年就有合併計劃，但當時長和計劃收購的對象為O2，惟最終被歐盟及英國監管當局反對。而長和多次嘗試合併的原因，除了提升市佔率以外，更重要的是，競爭壓力減少，能夠讓電訊商在規模有限的英國市場中，更有效率經營。

若合併最終能獲得通過，長和及Vodafone預計將分別持有合組公司的49%及51%股權；而有分析認為，合併後將提供更好的機會，讓長和逐步退出英國電訊業務。

退出回收資金 可用作派息回購

回顧長和去年業績，包括英國在內的歐洲電訊業務EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤），雖然佔比最大，但退倒情況亦最為明顯。而且電訊業本身亦受到通脹影響，建設5G網絡的資本開支不斷膨脹，因此即使退出業務會降低EBITDA總額，但所回收到的資金可更好地進行其他投資，或直接用作派息及回購。

美銀在報告中表示，長和旗下零售業務今年將受惠內地經濟復蘇，但港口業務則表現疲軟，主要受到航運聯營公司利潤下降，以及儲存收入較低的影響。另外，通訊業務則預期繼續受制於通脹壓力，而能源業務的貢獻將會較低。該行將今明兩年盈測下調9%及14%，主要反映折舊及攤銷增加；EBITDA預測則下調4%。維持「買入」評級，目標價64港元。