油價波動下仍獲看好

國際油價再度回落，但有大行仍看好近年均價能企穩在每桶80 美元。 （網絡圖片）

三大油股首季業績均勝預期，但因從事業務有異，表現並不一致。（網絡圖片）

港股五一黃金周前表現較為疲軟，恒指跌穿兩萬點，收報19,894點，全周累跌0.9%。國際油價近期反覆波動，OPEC+宣布減產一度刺激油價向上，惟仍未能抵銷經濟衰退憂慮的影響，油價再度回落，布蘭特期油最新報每桶78美元，遠低於去年同期的百元水平。內地三大股企公布首季業績，整體而言仍勝預期，惟各自表現有別，而大行則普遍看好油股今年可以繼續跑出。中石化（0386）收升0.4%；中石油（0857）及中海油（0883）則收升1.7%及3.1%。

石油股公布截至3月底止首季業績。中石化收入按年升2.6%至7,913億元（人民幣，下同）；純利按年跌11.9%至207.4億元。

中石油收入按年跌6%至7,325億元；純利按年升12.2%至436.24億元。中海油收入則按年升7.5%至977億元；純利按年跌6.4%至321.13億元。

中石化受惠油價趨穩 中海油則得益成本控制

對於中石化，瑞銀報告表示，集團首季業績勝預期，料市場會作出正面反應。該行預計，油價在第二及第三季度趨穩，令中石化上游業務仍有不錯利潤；而正在進行的國企改革，料可進一步提高其股本回報率，看好長期煉油板塊的重新評級。而根據現價，該股將實現8.6%的股息收益率。予「買入」評級，目標價4.9港元。

至於中海油，花旗報告則表示，集團首季純利略為倒退，但考慮到期內油價按年下跌24%至每桶74美元，認為首季業績仍然強勁。該行指出，中海油期內總成本控制好過預期，實現每桶油當量成本下降7.7%至28.2美元，主要由於特許權費用、折舊及攤銷費用，因成本控制而令到營運支出降低所致。成本控制加上穩定的產量增長，儘管今年油價下跌，但該股仍屬值得持有的勘探及生產油企。維持「買入」評級，目標價17港元。

中石油股份可視作油價期權

就中石油方面，高盛此前報告指出，雖該股年初至今累升約五成，但從全球層面而言，估值仍然吸引，目前中石油股價折算相當於每桶油價69美元，而且集團今年股息率達9%，高於全球同業平均的5%水平，此外，集團自由現金流將靠近十年高位。

該行將中石油視作油價每桶80美元的看漲期權（Call Option），又料該油價將能持續至2025年，而隨著油價繼續徘徊於該水平以上的時間更長，預計中石油將有強勁現金流，可轉化為股息及潛在回購。重申「買入」評級，目標價6.5港元。