減派股息憂慮拖累股價急挫

康師傅去年業績下跌，但市場更在意的是未來派息可能減少。 （網絡圖片）

原材料價格開始穩定，康師傅今年毛利率壓力有望緩和。 （網絡圖片）

銀行業危機緊張氣氛進一步緩和，港股隨外圍表現靠穩，恒指收報19,784點，升1.1%。康師傅（0322）日前公布去年業績，收入維持增長但毛利率受壓，拖累全年純利下跌三成；此外，雖然期末股息繼續連帶特別息，但全年分派有所下降。大行普遍認為去年業績符預期，但對管理層今年指引較為失望，而且資本開支計劃增加將可能降低日後派息。康師傅續後大為受壓，收報12.7港元，跌10.4%，為最差表現藍籌。

康師傅公布截至去年底止全年業績，收入按年升6.3%至787.17億元（人民幣，下同）；純利按年跌30.8%至26.32億元。每股盈利0.47元，末期息連帶特別息共派0.47元，全年共派0.91元（折合約1.028港元），按年少派約25%。

期內，毛利率按年下降1.3個百分點至29.1%。按產品劃分，方便麵收入按年增長4.17%至296.34億元；飲品收入按年增長7.89%至483.36億元。兩大業務均由於原材料價格上漲，導致毛利率表現受壓。

資本開支增加 特別股息或會停派

美銀報告表示，康師傅去年業績符預期，但管理層今年展望令人失望；該行指，飲料業務增長前景放緩，今年飲品收入增長指引為高單位數，低於雙位數增長的預期，特別是考慮到去年疫情下的基數較低。而盈利指引則為按年增長33%至35億元，低於市場預期的約38億元。

該行亦提到，隨著銀行貸款增加，以及今年共35億元的資本開支計劃，認為集團可能需要減少或停止過往25億元的特別中期股息，以維持現金流動性和淨債務水平。按照目前估值，或令股息率由目前的8%至9%，降至約5%。該行將評級降至「中性」，目標價下調至15港元。

成本開始平穩 今年毛利率有望復蘇

高盛則表示，康師傅去年業績符預期，而隨著內地經濟重啟，估計飲料及麵類收入可增長11%及6%，加上原材料價格平穩，料集團今年毛利率將復蘇。基於目前情況，該行將2023至25年每股盈測降2%至5%， 至分別0.66、0.78及0.86元。重申「買入」評級，目標價下調至15.7港元。

另外，摩通指出，鑑於內地方便麵的滲透率已高，行業增長乏力及消費者的不利觀感，該行對方便麵行業在內地餐飲板塊中的評價不高，但目前非理性競爭有所緩解，對康師傅有利，亦看好其轉向輕資產的策略。該行預計，集團今年收入及純利分別按年增長8%及34%；予評級「增持」，目標價上調至16.3港元。