車股板塊弱勢未見轉機

內地車廠近期紛紛降價促銷，行業顯然已卷入一場減價戰。 （網絡圖片）

有大行認為中升等高端品牌經銷商，在減價戰中會更具靈活性。（網絡圖片）

市場逐漸消化銀行業危機相關訊息， 港股再有回彈， 恒指收報19,539點，升1.5%。新能源汽車股份一度作為市場大力追棒的對象，惟近期表現疲軟，由年初至今，比亞迪（1211）、理想（2015）股價僅僅持平，而蔚來（9866）及小鵬（9868）跌幅則介乎兩成。雖然內地新能源車市場維持增長，但隨著補貼政策結束，行業已掀起減價戰，令車企微薄的利潤率進一步受壓，但亦有大行此時反為看好傳統高端品牌經銷商，認為它們在應對減價戰時更具靈活性。

中汽協最新公布統計數據，今年2月份，內地汽車產量及銷量分別為203.2萬輛及197.6萬輛，按月分別增長27.5%及19.8%，按年則分別增長11.9%及13.5%。惟中汽協解釋，由於去年同期及今年1月均為春節月份，因此基數相對較低，令產銷數據呈現明顯增長。

若整合1、2月份數據來看，今年首兩月汽車產銷分別為362.6萬輛及362.5萬輛，按年分別下降14.6%及15.2%，明顯可看到需求減弱跡象。惟值得留意的是，首兩月新能源汽車產銷錄得97.7萬輛及93.3萬輛，按年仍分別增長18.1%及20.8%，可見新能源汽車仍是內地車市中最大的增長動力。

減價戰將侵蝕電動車公司利潤率

內地新能源汽車需求於過去兩年爆發，於2022年度，新能源車在內地新車市場的滲透率更由2021年的16%升至28%，即接近三成落地新車均為新能源汽車，惟由於新能源車補貼政策於去年底結束，多間車廠紛紛降價促銷，以維持出貨量增長。

評級機構惠譽在報告中提到，隨著新能源車銷售滲透率上升，新能源車細分市場表現，將繼續優於整體汽車市場，然而價格戰風險在特斯拉（TSLA.US）一月初再度降價後上升，尤其已有個別中資車廠跟隨。惠譽指出，特斯拉於去年第四季推出首輪降價之後，不少中資車廠採取多種調整價格策略，目的為刺激購車者提早於去年底前下單，惟這種補貼訂單，很可能會將侵蝕該些公司今年首季度的利率潤表現。

高端品牌經銷商或更有能力應對

高盛報告則表示，內地補貼政策於去年底結束後，年初至今汽車業出現定價競爭及庫存壓力，預計相關影響將對整個汽車供應鏈帶來利潤率壓力，惟高端品牌的經銷商，由於擁有較好的定價能力及價格調整靈活性，相信表現將會較好。考慮到汽車行業變化，該行預計今年經銷商整體折扣將維持較高水平，而隨著市場競爭趨於理性，經銷商仍有潛在利潤率上升空間。

另外，汽車經銷商股份將陸續於3月底公布業績，該行預計，期內疫情因素會與汽車補貼政策相互抵銷；而去年經銷商的售後服務業務受阻，該行則料今年有望復蘇，並可推動盈利增長。