市場關注百億補貼成效

京東推出百億補貼或成本有限，但能否帶來成效則更被市場關注。 （RTHK圖片）

環球市場近期籠罩在矽谷銀行危機的陰霾之下，惟解決方案似乎逐步浮出水面，港股表現有所反彈， 恒指收報19,695點， 升近2%。京東（9618）早前公布全年業績，雖然期內扭虧為盈，但疫後表現並未達到市場預期，拖累其股價持續弱勢，京東亦因此推出「百億補貼」計劃，冀加快平台消費復蘇。有大行認為，相關補貼將對集團盈利帶來小幅影響，而能否推動平台交易額更是市場關注點。京東收報159港元，升0.2%。

京東公布截至去年底止全年業績，收入按年升9.9%至10,460億元（人民幣，下同）；純利錄得103.8億元，相對上年同期為虧損35.6億元。撇除非經常性項目後，經調整純利按年升64%至282.2億元。

按業務劃分，期內零售收入增長7.3%至9,299億元；物流收入增長31.2%至1,374億元；剛於去年進行收購的配送平台達達，收入錄得80.3億元；新業務收入則下跌16.4%至218億元。

今年首兩個月增長勢頭疲弱

美銀報告表示，京東去年平台總交易金額（GMV）按年增長5.6%，經調整純利率為2.7%，而單計第四季度的收入增長7%，當中來自直接銷售更僅增長1%，主要為疫情因素影響。該行指，集團今年強調發展策略變化，計劃減少投資回報率低及協同效應有效的業務，從而實現更高質量的增長，預期相關行動對今年上半年收入帶來約5%的負面影響。

對於內地疫後線上消費表現，該行認為，今年消費者信心仍需時才能完全恢復，首兩月的增長勢頭較去年第四季更弱，因此預計京東首季表現將按年持平，全年收入料增長8.6%，經調整純利率料可提升至2.9%。

補貼影響盈利有限 成效更受關注

為刺激平台消費加快復蘇，京東率先宣布推出百億補貼，大和報告指出，京東管理層表示，補貼計劃等低成本舉措，對集團盈利影響有限；但由於消費活動的復蘇幅度小過預期，以及公司改善產品組合以提升效率，預期將令今年首季收入按年下跌3%。另外，花旗亦表示，雖然京東強調補貼計劃開支可控，但該行預期，帶來復蘇的能見度仍然較低，而上季產品銷量低於預期，亦反映出疫情因素及宏觀經濟疲軟的影響。

估值方面，瑞銀指出，雖然京東增長未及市場預期，但該行認為目前股價已過分調整，現價相當於市盈率14倍，以市盈增長率（PE/G）計算更只有約0.7倍，於行業中屬較低水平。