美加息難煞車 利率將高於預期

儘管全球通脹出現緩解跡象，但多位經濟學家均表示，美聯儲可能會將利率上調至高於目前市場預期的水平，不僅利率將更高，地緣政治緊張局勢加劇，不確定性也更加明顯。因此市場恐難免再受震盪，全世界經濟看來正步入更艱難的時期。

美國經濟學會（American Economic Association）年會當地時間7日在美國紐奧良舉行。經濟領域的精英、像是前美國財政部長薩默斯、前國際貨幣基金組織首席經濟學家、哈佛大學教授羅格夫（Kenneth Rogoff）以及前英國央行決策者傅碧絲（Kristin Forbes）等，都對未來面臨的風險發出警告。

羅格夫指出，我們可能正處於全球經濟的轉折點」，「從歷史經驗和邏輯來看，非常低的利率可能不復返」。

學者：美聯儲或對工資過度反應

倫敦政經學院經濟學家雷斯（Ricardo Reis）認為，美聯儲升息可能比市場預期更高，「所有風險都上揚，最起碼升到5.5%。市場將受重創。」他說，2021年美聯儲因為沒有認識到通脹的持續上行而被弄得焦頭爛額，「所以我認為他們會傾向於過度收緊，」他又指「無論是出於合理的因素，還是因為他們操心於糾正過去的錯誤，都會比你想像的更加偏緊縮。」

他認為未來的關鍵是工資的走勢。工人的工資需要提高，因為他們的薪酬沒有跟上通脹的步伐。

因此美聯儲將不得不評估工資的增長是太多、恰到好處還是太少。如果工資上漲幅度不大，通脹率可能會迅速回到美聯儲設定的2%目標。如果工資漲幅與生產力水平相一致，美聯儲將不必加息太多，通脹率將在幾年後回落到2%。但是如何評估與拿捏將是困難的，因為生產力是一個難以衡量的經濟變量。

雷斯警告稱，如果工資飆升，很可能會導致公司繼續提高價格，觸發工資-價格螺旋上升。美聯儲或許會對工資的上漲作出過度反應。

美聯儲將面臨困難決策

奧巴馬時期的白宮顧問、現為柏克萊加州大學教授羅莫（Christina Romer）也認為，美聯儲很難避免升息升過了頭。她周末在一場專題演講中說：「由於有效應延遲的關係，決策者對於何時停止升息或轉向會面臨非常困難的抉擇。」

她指出，美聯儲去年加息四厘的行動，只是略略產生壓抑通脹的效果，與真正降低通脹至2%目標還有一段距離。美聯儲官員面對很困難的決定，因為很難準確判斷加息至何水平才是最合宜。通常來說，到了通脹真的受控及回落，加息產生的經濟痛楚已經會很厲害。

地緣政治因素影響中國經濟復蘇前景

專家們也談到中國經濟的復蘇。羅格夫指出，中國長期經濟成長大幅放緩帶來結構性轉變，雖然隨著動態清零措施取消，中國經濟今年可望迎接反彈，但羅格夫認為中國經濟成長模式嚴重依賴過度基建支出和房地產市場來拉動GDP。據他估計，佔中國GDP比重超過60%的較小城市的房價已經下跌20％。

儘管中國經濟放緩，但美中之間在從電腦晶片到太平洋地區軍事平衡等各方面的競爭不大可能緩和。

另外，柏克萊加州大學經濟學家艾肯格林（Barry Eichengreen）則警告，美中在台灣問題上的摩擦可能引發經濟衝擊，或將比俄羅斯入侵烏克蘭後的衝擊要「大上幾級」。 （編輯部）