內外困局仍有待突破

行業疲弱環境加上集資計劃受阻，瑞聲仍需要尋找突破機會。（官網圖片）

瑞聲旗下誠瑞光學競爭力落後對手，失去上市機會或令其營運壓力加大。（網絡圖片）

聯儲局今年最後一次議息已過，惟市場似乎餘驚未了，美股表現仍然疲弱；另一方面，內地調整防疫後疫情有升溫跡象，市場此前的樂觀情緒消減，港股倒跌至萬九點關口，恒指收報19,094點，跌1.3%。昔日藍籌股瑞聲（2018）近日宣布擱置其分拆光學部門上市的計劃，雖公司稱主要考慮到行業因素，但市場仍普遍認為與舜宇（2382）近期提出的專利訴訟不無關係；此外，智能手機需求持續疲軟，且短期內難有創新突破，供應鏈股份反彈仍較乏力。瑞聲收報16.92港元，跌0.8%。

瑞聲公布，由於目前外部宏觀環境及行業現狀，決定推遲分拆旗下誠瑞光學獨立上市的計劃，並已向上交所撤回A股上市申請。

瑞聲表示，推遲分拆計劃，不會對該光學子公司及母公司本身的財務狀況及業務營運，造成任何重大不利影響。公司亦指，因分拆獨立上市能為誠瑞光學及公司本身帶來商業裨益，因此將於包括市場環境在內等因素改善時，繼續進行該計劃。

舜宇提出訴訟 或為瑞聲擱置分拆主因

雖瑞聲公告中並無特別提到，但市場普遍認為，瑞聲擱置分拆上市計劃，很大程度下與舜宇提出侵權訴訟有關。據悉，舜宇向內地法院提出，包括誠瑞光學在內的瑞聲旗下光學子公司，侵犯舜宇的若干光學專利的訴訟，且於上月底已獲正式受理。

有分析指出，相關潛在法律爭議為瑞聲分拆計劃帶來頗大不確定性，包括上市申請的風險披露或需要重新修改提請，此外亦有機會拖低誠瑞光學的上市估值，因此瑞聲決定推遲計劃的做法合理。惟與此同時，失去了集資機會，無疑會對瑞聲子公司的光學業務，以至公司本身的聲學及觸控業務的投資計劃受到影響。

智能手機需求或待後年才會反彈

撇除分拆計劃因素，瑞聲目前亦身處的行業環境逆風。研究機構IDC表示，預計明年內地手機市場出貨量將按年下跌0.9%，雖跌幅有所收窄，但預計出貨量要待2024年才會出現反彈；IDC亦提到，智能手機於短期內難有重大創新突破，但手機廠商會加強與供應鏈的合作，推出更多定制化產品吸引消費者。

瑞信在報告中，則分別下調全球智能手機2022至24年的出貨量預測1%至5%，至12.2億至12.8億部，主要反映需求持續疲弱，以及鄭州組裝廠房停工的影響，令蘋果（AAPL.US）旗下iPhone的產量降低。該行亦預計，行業於明年上半年仍然疲弱，因iPhone基本型號的需求放緩、代工生產受阻及內地疫情的影響；但由於iPhone規格升級、通脹緩和、內地復常及精簡渠道等因素，料明年下半年或迎來復蘇。該行下調瑞聲今明兩年盈測4%及1%，以反映最近的手機銷售情況，目標價略為下調至21.9港元，予評級「跑贏大市」。