招行業績最佳惟料繼續跑輸

招行於內銀中業績一直最為亮麗，惟該行同時面對內外變革，股價甚為疲弱。（網絡圖片）

港股上星期受宏觀政策預期所影響，表現大為波動，恒指收報14,863點，全周累跌8.3%，徘徊13年低位。內銀股表現相對較佳，市場選擇不多之下，國企背景而又高息的股份較受到支持。藍籌內銀股於收市後公布第三季業績，整體結果一如以往無大驚喜，淨息差（NIM）有一定程度收窄，而不良貸款率則略有下降。有大行看好擁有較多高息外幣資產的中行（3988），但預期內房貸款較多的招行（3968）將跑輸大市。招行收報26.65港元，跌4.3%，內銀中跌幅最多。

內銀同日公布截至9月底止首三季業績。三大行方面，工行（1398）收入按年升1.12%至6,511億元（人民幣，下同）；純利按年升5.56%至2,658億元。淨利息收入及非利息收入，分別增長3.22%及下跌6.95%。期內，淨息差下降13個百分點至1.98%；不良貸款率為1.4%，較年初下降0.02個百分點。

中行收入按年升2.6%至4,679億元；純利按年升5.9%至1,731億元。淨利息收入及非利息收入，分別增長8.5%及下跌10.7%。期內，淨息差上升2個百分點至1.77%；不良貸款率為1.31%，下降0.02個百分點。

建行（0939）收入按年升0.8%至5,770億元；純利按年升6.5%至2,473億元。淨利息收入及非利息收入，分別增長7.7%及下跌1.8%。期內，淨息差下降0.07個百分點至2.05%；不良貸款率為1.4%，下降0.02個百分點。

招行淨息差、不良率等數據仍然領先

規模相對較小的交行（3328），收入按年升5.1%至2,103億元；純利按年升5.5%至679億元。淨利息收入及非利息收入，分別增長7.37%及下跌3.92%。期內，淨息差下降0.05個百分點至1.5%；不良貸款率為1.41%，下降0.07個百分點。

至於當中唯一的股份制銀行，招行收入按年升5.31%至2,648億元；純利按年升14.21%至1,069億元。淨利息收入及非利息收入，分別增長7.63%及增長1.85%。期內，淨息差下降0.07個百分點至2.41%；不良貸款率為0.95%，上升0.04個百分點。

麥格理首選為中行 料招行繼續跑輸

麥格理在最近報告中表示，雖國有內銀於過去12個月跑贏恒指（整體跌幅低於恒指），惟該行認為投資者仍持審慎態度，加上市場正討論，有關內地現時按揭息率可能重設，該行相信此舉可能性頗高，主要由於過去八年間，內地居民債務增長接近翻倍，料若最終實行，相信對國有內銀影響較大。該行預期，國有內銀及招行的股本回報率（ROE），將無可避免地下跌，主要由於淨息差收窄，獲得客戶成本上升，以及中期潛在的資本費用增加等。

該行表示，內銀中首選為中行，主要因其擁有較多的外幣資產，並認為招行將跑輸大市，因其主要是作為開發商的最大貸款人，而改變其商業模式，或將損害其股本回報率。