大舉回購未助企穩五年新低

在宏觀及行業環境的負面預期之下，騰訊成為機構投資者最大的套現對象。（網絡圖片）

騰訊將於11月中公布第三季業績，分析預期盈利跌幅將有望收窄。 （網絡圖片）

港美市場上周表現分道揚鑣，標普500指數全周反彈4.7%，恒指同期則累跌2.3%， 收報16,211點， 港股似乎更受到市場對於內地政策預期的影響。恒指跌至近13年低位，而藍籌重鎊股騰訊（0700）更是主要原因之一，該昔日股王已見近五年新低，即使公司頻頻回購，仍未能應付大量機構投資者所帶來的沉重沽壓。另外，騰訊將於下月中公布季績，有分析預期第三季盈利跌幅將有所收窄，但要轉為增長或須待明年。騰訊收報232.8港元，升0.2%。

據大摩資本市場報告統計，30隻中國金龍指數成份股中，騰訊為今來以來淨流出金額最多的股份。其中，追從大市的被動型基金對騰訊的淨流出為76.13億美元（折合約598億港元）；而主動型基金對騰訊的淨流出則達383.02億美元（折合約3,007億港元）。反映不論是由於整體大市下跌，或是基金經理對中資科網股的負面預期，都導致騰訊成為資金套現的最大對象。

另一方面，騰訊今年來則持續進行回購，年初至今金額達245億港元，接近去年同期的十倍；然而，相對於市場的巨額沽出，即使騰訊進行歷來最大回購，仍未能有效支持股價。

市場條件或繼續令騰訊估值受壓

摩通報告表示，騰訊股價於過去三個月累跌近三成，主要由於預測2023財年市盈率被下調23%，以及市場對其2023財年經調整每股盈利預測下調3%。該行認為，內地互聯網估值下調主要由於息率高企，美國十年期債息於過去三個月累漲近四成，加上宏觀復蘇緩慢，令下半年財務前景疲軟，料因素仍未完全反映在股價之上。

摩通指，將騰訊2022財年第三季的收入及經調整（non-GAAP）每股盈測作出調整，分別較市場預期低3%及2%，並認為股價很大機會持續向下。雖資本市場條件或繼續令估值受壓，但預期明年上半年或出現正面盈測調整，並將於其後六至12個月內推動股價。該行維持「增持」評級，目標價下調至400港元。

大行料第三季利潤跌幅應會收窄

花旗在報告中預計，騰訊第三季利潤跌幅進一步收窄，第四季則有機會恢復正增長。該行預測第三季收入按年跌2.4%至1,390億元（人民幣，下同）；經調整純利按年跌8.3%至291億元。當中，料遊戲收入下跌2.1% 至439億元； 廣告收入下跌13.5%至195億元，金融科技及企業服務收入則上升3%至446億元。展望第四季，預測收入按年微跌0.1%至1,441億元，經調整純利跌16.5%至290億元。

花旗表示，雖宏觀環境不確定性仍會拖累業績，但相信騰訊管理層的執行能力，可克服具挑戰的環境，並在經濟好轉時有強勁表現；該行亦指，集團9月加強了回購勢頭，並在10月進一步提升回購金額，認為這表明管理層對股東回報的承擔，以及對目前估值的看法。該行維持「買入」評級，目標價亦降至400港元。