是「雷曼時刻」或「鳳凰涅槃」？

瑞士信貸據傳陷入財困危機，市場擔憂或迎來又一個「雷曼時刻」。 （網絡圖片）

瑞信行政總裁Ulrich Koerner認為公司當前的狀況是鳳凰涅槃。 （東方IC圖片）

全球金融市場風聲鶴唳，百年巨企、全球第五大金融集團、著名投行瑞士信貸（Credit Suisse）據傳陷入財政危機，儘管該銀行大力澄清，但市場難掩憂心，本周一股價崩跌超11.05%，創上市以來低位。而同樣盛傳陷入財困的德意志銀行周一股價亦跌超5%，兩家金融機構是全球金融體系的重要組成部分，與當年的雷曼兄弟一樣是「大到不能倒」的企業。外界擔憂瑞信進入「雷曼時刻」，但瑞信總裁仍信誓旦旦強調，這會是瑞信的「鳳凰涅槃」。

澳洲媒體日前引述消息人士指出，一家歐洲投資銀行正瀕臨財務危機，恐引發雷曼等級的金融海嘯。市場盛傳該銀行即是瑞士信貸。消息傳出後，瑞信五年期信貸違約掉期CDS直線飆升超過250基點，創下十年來新高，本周一再升超100點子，高見350點子。CDS是銀行的償債指標，基點愈高代表銀行愈沒有能力償債。

另外，傳言也讓瑞信市場空頭淨額激增。《華爾街日報》引用數據分析公司S3 Partners數據，過去一星期瑞信的空頭淨額增加了2,540萬股，增幅達51%。這當中包括該銀行在蘇黎世上市的普通股以及其在美國上市的美國存托憑證（ADR）。根據該數據，該空頭淨額佔瑞士信貸流通股的2.84%，高於上星期的1.87%。這些空頭頭寸總計達三億美元，高於上星期的兩億美元。今年以來瑞信的股價累計重挫57.75%。

連續兩次踩雷損失慘重

造成這次財務危機疑雲，來自瑞信去年連踩兩次投資地雷的後遺症，第一是英國供應鏈融資公司Greensill破產，讓瑞信遭受100億美元的巨大損失；第二是Archegos基金爆倉事件，瑞信據傳在其中曝險部位超過200億美元，損失55億美元。這兩次踩雷也讓瑞信管理層人事改組。此前，瑞信也為莫桑比克債券醜聞案，以4.75億美元與美國證監會和解。

似曾相識的說法

瑞信行政總裁Ulrich Koerner在備忘錄向員工表示，該行擁有接近1,000億美元的資本緩衝，並且預計在今年餘下時間，最高品質的普通股權一級資本比率（CET1）將會繼續保持在13%至14%。瑞信將於10月27日公布最新戰略部署，概述投行業務大計，目前正正處於關鍵時刻。Koerner稱，不要將股價表現與資本實力和流動性混為一談。他還將公司的狀況比作鳳凰涅盤（to Rise Like a Phoenix），認為該公司將長期持續發展。

不過，Koerner的說法，恰好與2008年雷曼兄弟破產前，雷曼CFO所講的話一模一樣，因此也引起Twitter和Reddit平台投資討論區的網民熱議。

更像2016年德銀信心危機

雖然瑞信的情況似乎押上了雷曼兄弟的韻腳，但多數專家都認為瑞信的情況與雷曼兄弟不同。

花旗集團分析師Keith Horowitz表示，目前的情況和2007年截然不同，因為從資本面和流動性來說，資產負債表基本上是不同的，銀行當前手上有更多現金，為信用風險提撥更多準備金，而且對短期資金的依賴比以往更少。

投資銀行KBW（Keefe，Bruyette & Woods）分析師則評估，即使瑞信進行改革或重組，仍可能會有40億美元的資金缺口，整體狀況比較像2016年德意志銀行爆出的信心危機事件。

當年的德銀與瑞信一樣，面臨市場對其營運策略的質疑，信用違約交換價格在短時間內飆升，信用評等被下調導致客戶流失等狀況，但德意志銀行最後籌到約78億美元資金渡過危機。而即使兩家銀行的狀況相似，但瑞信的關鍵資本比率13.5%仍較當年德意志的10.8%要高，因此瑞信確切的狀況與衝擊還需要時間觀察。