港股表現仍未轉勢繼續下試，恒指收報18,565點，再跌1%。老牌珠寶銷售商周大福（1929）本月成為新晉藍籌，除了吸引被動資金流入以外，亦增加了市場投資者的關注。集團上財年業績表現強勁，惟首季業績卻受到疫情拖累，而有大行看好周大福產品結構轉型，將有望提升利潤率。該股昨日急升6.2%，收報15.38港元，成為藍籌股「黑馬」。
周大福雖然歷史悠久，但成為藍籌股則屬首次。（官網圖片）
回顧周大福截至3月底止財年業績，收入按年升41%至989.38億元（港元，下同）；純利按年升11.4%至67.12億元；每股盈利0.67元，全年股息共派0.5元，派息率約74.5%。
期內，毛利率下跌6個百分點至22.6%；而經調整（撇除黃金借貸損益）毛利率則下跌4.8個百分點至23.4%，主要由於批發業務，以及黃金首飾產品的銷售佔比上升，而這些業務一般較珠寶鑲嵌產品的毛利率為低。區域業務方面，內地同店銷售增長11.1%；而港澳同店銷售則增長24.7%。截至3月底，集團總零售網點按年增加1,311個至5,902個。
首季同店銷售下跌惟平均單價有所上升
周大福上財年業績整體表現不錯，惟本財年4至6月份的首季業績則明顯受到疫情影響。期內，集團零售值按年跌3.7%，其中內地及港澳同店銷售分別按年下跌19.3%及6.4%。
就產品業務劃分，內地市場的珠寶鑲嵌及黃金首飾產品，同店銷售分別跌17.2%及17%；而港澳市場的珠寶鑲嵌同店銷售則跌18.4%，惟黃金首飾需求仍能保持，錄得增長1%。集團亦公布，首季內地珠寶鑲嵌平均單價維持在7,300元，港澳平均單價則由14,000元增至16,500元；黃金首飾方面，內地及港澳的平均單價為5,600元及6,100元，較去年同期每單分別增加400元及100元。
聚焦珠寶鑲嵌業務料將提升利潤率
摩通報告表示，周大福股價於過去兩年已經歷四個上升下跌周期，主要由於市場密切關注其短期銷售趨勢及開店步伐，令其股價表現與收入而非盈利表現相掛鈎，該行對此交易模式持審慎看法。摩通解釋，周大福通過特許經營模式，專注於內地低線城市的門店擴張，將顯著稀釋其利潤率，並導致盈利增長弱於預期；但隨著新任副董事長（即鄭氏第三代管理層鄭志恒），同時業務戰略重新聚焦於珠寶鑲嵌領域，看好潛在利潤率增長空間，預期將推動盈利增長優於預期，以及獲得估值重評。
該行將周大福評級一舉上調至「增持」，並將目標價升至19港元；但亦提醒投資者，股價或會因短期部分內地地區限制出行，而面臨一定壓力，惟該行相信，市場競爭緩和及新產品穩定推出，將有助於今年維持盈利雙位數增長。
有大行看好，周大福將重新聚焦毛利率更高的珠寶鑲嵌產品業務。（網絡圖片）
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