招金股價受挫最深

國際金價下跌拖累了金礦股表現，其中以開發黃金為主的招金最為受挫。 （網絡圖片）

近期國際金價（綠）明顯與美匯指數（藍）呈反向關係。 （資料來源：TRADING ECOMONICS）

港股上星期連續多日回吐，恒指收報19,452點，全周累跌3.6%。美聯儲將於9月下旬再度議息，市場預期連續第三次加息75點子的機會仍然不少。在加息帶動美匯走強之下，國際金價大幅受壓，一度跌穿每盎司1,700美元水平，由此亦拖累了金礦股表現，紫金（2899）、招金（1818）及山東黃金（1787）分別跌2.8%、5.8%及2.3%，以開發金礦為主的招金，明顯受到金價的影響最大。

於今年第一季，受俄烏戰事及高通脹影響，國際金價一度升至每盎司2,070美元，逼近歷史高位水平；惟去到第二季，由於美國貨幣政策收緊及控制通脹預期，令金價受到壓制，並逐步回落至年初水平。總計上半年，金價平均為每盎司1,876美元，按年升約3.9%。踏入第三季度，市場對美聯儲大力加息預期急升，兩年期及十年期國債收益率大幅抽升，並出現「倒掛」情況，而美匯指數飆升至近110，創近20年新高，這亦令到美元計價的黃金受壓。國際金價於上星期一度跌穿每盎司1,700美元水平，而及後美匯稍為回落，才帶動金價重新企穩1,700美元以上水平。

招金上半年受惠金價上漲不少

回顧招金上半年業績，收入按年升1.4%至35.36億元（人民幣，下同）；錄得純利增長4.9倍至1.08億元。主要由於期內黃金銷量增加，同時克金綜合成本下所致。

期內，毛利率上升3.9個百分點至37.7%，主要受惠於黃金銷量增加，金價上漲及單位成本下降；而綜合克金成本下降約20.17%至約每克193.98元，亦受惠於期內集團黃金產量增加，令單位成本下降所致。

大行焦點集中於金價及產能兩方面

瑞信報告表示，招金上半年純利飆升，主要由於利潤率擴張，低基數效應及金價上漲所帶動，而毛利率亦有上升。該行將2022至23年盈測分別降36%及7%，2024年則上調21%，以今年預測市賬率（P/B）1.4倍，以及三年企業價值倍數（EV/EBITDA）均值約12倍估算，將目標價下調至8.4港元，以反映公司的資產質素和盈利增長前景轉弱，但鑒於積極的金價前景，同時低本的海域金礦的潛在產能增加，維持「跑贏大市」評級。

另外，大摩則表示，由於招金上半年業績遜預期，下調今年純利預測13.8%；目前將今年的單位現金成本定為每克116元，之前預測為每克108元，而明、後兩年的單位現金成本預測亦略有提高，分別為每克104元和102元，較之前上調2元和1元，因此該行將2022至24年每股盈測分別降低13.8%、2.4%及1.2%，至0.25元、0.32元及0.37元；目標價相應下調至6.73港元，評級「與大市同步」。