麥格理下調康師傅統一盈測

環球通脹壓力繼續困擾不少行業，食品股尤其受到原材料及包裝費用上升的影響。麥格理發表報告表示，康師傅（0322）受累成本通脹，特別是橄欖油，認為橄欖油價格是公司盈利表現的最大不確定性。上半年每噸橄欖油均價，按年升約60%至1.3萬元人民幣，麵粉價格亦錄雙位數升幅。該行不認為公司方便麵價提價足以抵銷成本通脹，料方便麵毛利率將面對顯著壓力；但該行亦留意到，橄欖油價格有回落跡像，自高位回落約40%，但每噸價格仍高於去年下半年水平。該行預期，康師傅上半年業績將令人失望，料收入升6%，惟純利按年跌42.6%，考慮到毛利率下調及經營去槓桿，分別降今明兩年盈測10.1%及12.6%，並預期今年將不會派中期特別息。維持「跑贏大市」評級，下調目標價至15.8港元。

統一（0220）方面，麥格理預期，與行業情況一致，將持續面對原材料成本壓力，雖公司今年第二季的基數較低，但預測公司純利將由首季的按年跌12.8%，進一步擴大至第二季的跌19.7%。對於上半年，估計公司收入增長8%，相信全年可實現高單位數的收入增長指引。該行同樣基於毛利率及經營去槓桿的預期，下調統一今明兩年盈測7.8%及8.5%，但預期今年將保持120%的派息率。重申「跑贏大市」評級，下調目標價至9港元。

康師傅收報14.1港元，升0.6%；統一收報6.98港元，升0.3%。

原材料通脹壓力持續，大行料康師傅及統一未必能完全透過加價抵銷。 （網絡圖片）