電動車股齊聲急挫

備受追捧電動車股蔚來，亦成為被沽空機構狙擊的目標。 （網絡圖片）

沽空機構認為，蔚來透過設立電池服務關聯方進行會計操作。 （網絡圖片）

港股昨日再度轉跌，恒指收報21,996點，跌1.9%。全日大市焦點集中於車股板塊，內地電動車廠商蔚來（9866）遭沽空機構Grizzly Research狙擊，發表報告質疑其誇大收入並提高利潤率表現，蔚來隨後發聲明稱，該沽空報告存在大量不實及誤導信息，惟至截稿時尚未詳細解釋指控。蔚來股價急跌11.4%至165.5港元收市，其餘兩隻電動車股小鵬（9868）和理想（2015）亦分別跌7.4%及8.9%。

沽空機構Grizzly Research發表報告，指蔚來透過會計手段以誇大收入及提高利潤率，來達到超越市場預期的目標。報告提到，蔚來旗下蔚來控股，聯同國泰君安及寧德時代等四家公司，合資設立一間名為武漢蔚能的電池公司，而蔚來本身對該公司持有19.84%股權，為最大股東。該沽空機構指出，蔚來或試圖透過這一未合併的關聯方，幫助蔚來本身持續實現高增長和盈利預期，為其創造數十億元的收入，令業務表現能超市場預期。

報告稱疑點在於電池業務關聯方

據Grizzly Research的報告表示，蔚來利用武漢蔚能誇大業績的疑點在於電池租賃服務（BaaS）上。按蔚來的業務模型，當蔚來售予未含電池的電動車予車主後，會由武漢蔚能向車主提供換電訂閱服務，而蔚來本身則另外銷售電池予武漢蔚能。該沽空機構認為，蔚來將電池業務分拆開來具有三大目的：一是將車主未來數年的訂閱費，間接透過銷售電池予關聯公司的方式提前入賬；二是有意令該關聯公司成為可隨時超額購買電池的第三方；最後是蔚來可將電池減值費用，從自身的資產負債表中轉移出去。Grizzly Research推算，相關操作令蔚來於2021財年首三季虛增26.17億元人民幣的收入，並令其錄得虧損大幅收窄。

市場仍等待蔚來逐一解釋指控

對於沽空機構相關指控，蔚來其後發聲明表示，該報告並無依據，其關於公司資訊包含許多錯誤、無根據的推測及誤導性結論和詮釋。公司董事會，包括審計委員會，正在審查這些指控，並考慮採取適當的行動來保護所有股東的利益。

對於此類沽空報告事件，一般投資者傾向於先採取觀望態度，但亦有部分投資者因考慮到之前不少中概股，被發表沽空報告後最終停牌的結局，因而選擇盡可能快速止損離場。而被沽空股票的去向，將十分取決於管理層能否於事後合理反駁相關指控，並重獲市場信心。