MSCI的研究顯示，按估值模型推算，俄羅斯股票實際上可能「一文不值」。（互聯網圖片）
自俄烏戰爭爆發以來，俄羅斯的資產市場價格出現大幅波動，MOEX俄羅斯指數今年以來（截至5月27日）累跌超過36％。雖然俄羅斯貨幣盧布走勢回升，其股市亦漸趨穩定，但金融數據服務及指數公司明晟（MSCI）的研究顯示，按估值模型推算，俄羅斯股票實際上可能「一文不值」。
根據估值模型，MSCI研究部執行事Michael Hayes等人於報告中指出，與當前俄國股票市場的交易價格相比，信用違約掉期（CDS）市場表現反映出俄國股票的價值接近零。
CDS又稱為「貸款違約保險」，是一種衍生性金融商品，投資人可將各種風險，包括對公司、國家或其他實體的信用風險，轉移給其他願意承擔的投資人，雙方交換信用風險，如果標的發生違約，承擔風險的人，就要向轉讓風險的人付款。反之，如果沒有發生違約，承擔風險的人，就可以賺到利潤。
俄企CDS交易開戰後激增
MSCI研究指，俄羅斯企業CDS的交易量自俄烏戰爭爆發以來激增。交易活動的增加可能表明CDS市場包含股票市場中不存在的信息。因此，其研究結合了CDS市場的「隱含違約機率」來模擬俄羅斯股票價格，得出的結果發現，這些股票的實際上不存在價值。
不過，報告亦指出，CDS市場與俄羅斯股市交易價格之間的分歧，可能是由於市場對俄國企企業出現技術上的債務違約的擔憂、CDS的交易機制無法正常運作、以及CDS投資者本身對俄股較為看淡等因素所致。
MSCI原本是摩根史丹利資本國際公司（Morgan Stanley Capital International）的縮寫，該公司編制的許多指數，提供給全球各地的法人機構作為投資參考，也常成為基金經理人操盤績效的檢視指標之一，亦因此，許多基金經理人會參考MSCI各種指數與報告，作為操盤參考之一。
而根據《CNBC》報導指出，俄羅斯入侵烏克蘭後，莫斯科股市一度停止交易，創下蘇聯解體以來最長的休市紀錄，許多國家也不再認可莫斯科交易所的地位。
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