分析睇好 憧憬更多投資項目套現

騰訊（0700）上周四（23日）宣布派發中期股息，股東每持有21股騰訊股票，將獲得1股京東集團（9618）A類普通股，總計派發股票4.57億股。而在中期派息完成之後，騰訊將不再是京東大股東，僅持有少量股份，雙方將繼續維持長期合作關係。有大行對騰訊相關派息行動表示驚訝，但相信此舉是向股東釋放價值，以更好地展示及評價騰訊過往在策略性投資方面的成功，令股東能從集團的資本投資中獲利。目標價上望703元。（文：產經組）

騰訊上周四宣布，股東每持有21股騰訊股票，將獲得1股京東集團A類普通股，總計派發股票4.57億股。圖為騰訊主席馬化騰。（互聯網圖片）

伍禮賢表示，騰訊本輪操作實質上等於變相減持京東，這對於後者而言，影響肯定偏向於負面。圖為京東創始人劉強東。（互聯網圖片）

巿場憧憬騰訊有機會在未來分享其他上市企業的投資收益。騰訊目前仍持有美團、拼多多、快手、嗶哩嗶哩等大型上市企業股權。（互聯網圖片）

受相關消息影響，騰訊與京東股價上周四股價走勢背馳。騰訊當日高開高走曾大升逾4%，收報461.8元，收升4.24%，市值單日增長近2,000億元。京東則大跌逾7%，報259.6元。若以12月23日京東收巿價計算，騰訊這次派息的4.57億股京東股票，市值為1,186億元，跟目前京東港股的流通市場相當。而騰訊上周五（24日）半個交易日則收跌0.3%，報460.2元；京東升0.6%，報261.2元。

光大新鴻基證券策略師伍禮賢表示，騰訊本輪操作實質上等於變相減持京東，這對於後者而言，影響肯定偏向於負面。雖然騰訊對京東的減持對京東在實質業務上未必帶來太大影響，但若騰訊繼續作為京東最大股東，對京東而言，無論是在品牌效應，或者將來業務合作的潛在協同效應上，均打了折扣。而京東股價的下跌，則是對京東股東亦帶來損失。

對京東股價的衝擊比採用配售形式較低

但是如果騰訊選擇在市場上一次性配售一成多京東股份的方式，有機會需要在配售價格上作出較大的折讓，可能對京東的股價帶來更大的波動。騰訊選擇將京東股份分派給股東，不同股東對其持有的京東股份會由不同的操作考慮，即使選擇出售，亦有機會選擇在不同時間賣出，從而緩衝對京東股價帶來的衝擊。

而有市場觀點認為，這次實物分派京東，或與內地對行業的壟斷監管有關。伍禮賢表示，且不論背後的動機是甚麼，對於騰訊而言，將其所持有的投資收益，分派給股東，對企業而言是將其資本權益從企業層面轉讓給股東層面。從投資角度來看，騰訊前期成功作出了較高回報的一項投資，但是相關收益卻轉讓給騰訊股東。

伍禮賢：憧憬套現其他投資項目利好騰訊股價

惟伍禮賢認為，本輪騰訊對京東的實質減持，除了讓股東享受騰訊前期投資收益外，亦有機會在未來分享騰訊對其他上市企業的投資收益。作為內地一家超級風投企業，騰訊目前仍持有美團（3690）、拼多多（美：PDD）、快手（1024）、嗶哩嗶哩（9626）等大型上市企業股權，一旦其繼續選擇對投資項目作出套現，必將有助於縮窄股份市值與賬面利潤的差距，這種憧憬亦會對騰訊的股價帶來支持。

花旗對騰訊實物分派特別中期股息感驚訝

花旗發表報告指，騰訊是次公佈實物分派特別中期股息，股東每持21股獲發1股京東集團A類普通股。該行對此表示驚訝，相信此舉是向股東釋放價值，以更好地展示及評價騰訊過往在策略性投資方面的成功，令股東能從集團的資本投資中獲利；該行又預計騰訊短期內將不會再採取類似的派息方式。該行給予「買入」評級，目標價703元。