大行即大削其目標價至9元

聯想（0992）擬赴A股市場上市（回A）之路突然終止。集團在國慶假期前，即9月30日申請到上海科創板上市，不過長假過後，上周五（8日）卻意外宣布終止回A，觸發股價昨日最多曾挫近18%，低見7.25元，收巿仍跌13.4%。

有大行在聯想回A計劃取消後表示，未能成功回A，料和集團的業務性質「創新」元素及自主研發投資不足有關。並大削目標價33%，由13.5元降約至9元。（文：產經組）

聯想集團早於今年1月就披露計劃在上海科創板申請上市，經過大半年籌備，聘中金公司出任保薦人，集團終於在9月30日，正式向上交所申請上市並獲受理，擬擬募集資金100億人民幣。如果審批通過，聯想集團將成為首間紅籌股透過中國存托憑證（CDR）回歸A股。

由於內地的上海科創板的成分股市盈率動輒50倍、甚至上百倍，所以市場一直以來，都會熱炒一些籌備回A股上市的港股，憧憬港股股價亦可以得到提升。例子就有晶片股中芯國際（0981）去年回A，其港股股價受利好一度翻一番。

因此，聯想的股價亦受惠回A的消息而向上，在本月初公布入紙申請回A時，股價最高曾見9.65元，逆市創逾四個月高。不過，集團卻意外在上周五收市後宣布，撤回在內地科創板上市的申請，結果消息觸發聯想股價昨日大挫。

瑞信指回A告吹因研發投資率不及同業

對於聯想未能成功回A，市場分析認為，是和集團的業務性質「創新」元素及自主研發投資不足有關。瑞信發表研究報告指，估計聯想放棄上市的原因在於，監管部門或考慮到聯想的研發投入佔銷售的比率較其他同業低，要求集團重新申請在科創板的不同類別上市。

瑞信又指，聯想此前計劃投放65億元人民幣，用於新產品及解決方案的戰略投資之上，相信有關資金需要，將以集團自身的現金流和借貸維持，這或導致財政成本上升。該行將聯想集團的評級由「優於大市」下調至「中性」，大削目標價33%，由13.5元降約至9元。

翻查聯想財報，集團過去三年的研發投入佔收入比例，分別為2.5%、2.6%、2.4%，也就是不超過3%。而對比據內地科創板上半年合計研發投入金額達到254.03億人民幣；研發投入佔營業收入比例平均為14%。

有大行在聯想回A計劃取消後表示，未能成功回A，料和集團的業務性質「創新」元素及自主研發投資不足有關。（互聯網圖片）

由於內地的上海科創板的成分股市盈率動輒50倍、甚至上百倍，所以市場一直以來，都會熱炒一些籌備回A股上市的港股。（互聯網圖片）