博彩股今年料調整未完

澳門在港上市的六家賭股股份巿值去年合共蒸發788億元。（資料圖片）

永利澳門表現最差劣，全年股價大跌32%。（資料圖片）

雖然現時中國疫苗已問世並且宣布全民免費接種，但投行對博彩股看法仍不甚樂觀。（RTHK圖片）

分析指，內地目前有明顯法規收緊資金外流，對於博企的中期營運有一定難度。（陳嘉俊攝）

受新冠肺炎疫情拖累，本澳去年賭收大跌79.3%，僅604.41億元（澳門元，下同）。單計去年12月，博彩收入按年下挫65.8%至78.18億元，連續15個月下跌。但跌幅為自疫情爆發後最低，僅次於1月份11.3%的跌幅，按月計回升15.86%。雖然現時內地疫情控制較穩定，疫苗亦已問世並且宣布全民免費接種，但大行及業內人士對博彩股看法仍不甚樂觀。（文：產經組）

疫情下本澳博彩業幾乎停罷，當局於去年2月初曾宣布所有賭場暫停營業15天，令賭收跌至谷底，惟隨着逐步放寬內地入境措施，賭收跌幅逐步收窄。政府早前估計，2021年全年的博彩收入為1,300億元，料訪澳的內地及香港旅客約1,400萬人次；預計可徵得的博彩特別稅收入為262.85億元，按年跌逾70%，較第二次修改所定的455億元，調低192.15億元。

澳門在港上市的六家賭股股份巿值去年合共蒸發788億元，其中以永利澳門（1128）表現最差劣，去年全年股價大跌32%。回看去年2月，本澳因新冠肺炎疫情一度關閉所有賭場和娛樂場所15天，雖然2月19日恢復營業，但當局為控制病毒傳播，仍實施了嚴格的限制措施，致使去年4至9月博彩收入皆錄得按年調整九成或以上的劣績。

滙豐：明年才可重返19年水平

雖然現時內地疫情控制較穩定，疫苗亦已問世並且全民免費接種，但投行對博彩股看法仍不甚樂觀。滙豐早前則發報告指出，澳門博企債券價格已回到疫情前的高位，但預期博彩業仍需要一段長時間才可完全復甦，估計2021年博彩收入會有明顯反彈，預料全年可錄得2,049.7億元，按年急彈2.5倍，但若要重回至2019年水平，估計需要待至2022年。

美資博企續牌或有難度

申萬宏源投資顧問部主管麥嘉嘉指出，雖然本澳已經預備接種疫苗，而市場亦憧憬本澳經濟復甦，但去年一整年賭收幾乎大跌九成，相信要恢復以前的表現，可能要到明年第二季會開始有表現。另外，她提醒有兩點注意，第一是多個賭牌於2022年期限屆滿，而中美目前關係惡劣，對於美資博企想要續牌有一定難度；其次，內地目前有明顯法規收緊資金外流，對於賭場的中期營運有一定難度。因此，她不建議投資者買入博彩股，就算要買入亦避開美資博彩股較佳。

第一上海證券策略師葉尚志亦指，六大賭牌牌照將於2022年年中到期，表示需多注意政策風險，另外澳門特區政府正草擬新的博彩法，將於明年下半年開始公眾諮詢，計畫規定於對所有娛樂場進行固定資產實地審查、更新及細化巨額交易彙報要求等，追查資金來源或會打擊貴賓廳收益，因此同樣不太看好賭股。

建議下半年再做部署

智易東方證券行政總裁藺常念表示，全球經濟有望今年出現復甦，但不代表賭客到澳門的意欲也會回到2019年的情況，因為即使內地客已可辦理前往澳門的自由行簽註，但到澳門仍需進行檢測，博彩收入恢復速度也因而較市場預期慢。他預計至少到今年下半年，才出現較大幅反彈。去年底，其實澳門財政局已第三次修訂去年整體博彩特別稅收入，下調至僅262.85億澳門元，按年跌71.1%。

藺常念指，投資者在現階段暫不宜吸納博彩股，即使今年有新賭場落成，預計也只能刺激股價出現有限度的反彈，至少要待下半年整體賭收回升，才能再作部署。

摩通：對博企持觀望態度

另外，摩根大通指出，中國全國人民代表大會日前通過了一項修訂法律，將「組織跨境賭博」定為刑事罪行，2021年3月生效。根據修訂後的法律，任何人「組織中華人民共和國公民參與國（境）外賭博」，在嚴重的情況下可被判最高監禁十年。

該行認為，將推廣賭博定為刑事罪行已不是新聞，在去年10月份已報道過相關消息。不過，值得注意的是，修訂後的法律明確規定在邊境以外的範圍內賭博，不僅是早前一些傳媒及分析所指「海外或外國賭博」。因此，該行認為可終止有關澳門是否受該法律涵蓋的討論，因「境外」通常解釋為在中國大陸以外，包括香港、澳門及台灣。

另外，為賭場或由賭場進行的賭博宣傳為非法，該行認為會令中介人或經紀的恐懼升級，因根據修改後的法律，他們可能要為組織賭博行程負上個人責任。該行表示，澳門博彩股2022年預測企業估值倍數（EV/EBITDA）11倍，與中間周期倍數13倍比較不能說是昂貴，但考慮到市場普遍預期有下行空間、有持續監管風險，以及續牌的風險，估值不算便宜。該行又認為，在2021年行業會進入復甦的下一階段，但正常化的道路可能會更加混亂。除了銀河娛樂（0027），該行對大部分博彩股持觀望態度。