內房銷售漸復舊觀

內房股踏入業績期，相對而言，該板塊疫市下大部份也只是輕微下挫。（劉智恒攝）

碧桂園首七個月合約銷售額為3,212.3億元，較去年僅跌1%。 （官網圖片）

中國恒大首七個月合約銷售額約達3,991.4億元，按年增長約23.9%。圖為主席許家印。（東方IC圖片）

內房股踏入業績期，疫市下大部份公司業績只是輕微下挫。最新放榜的中海外（0688）中期純利跌3.7%，核心純利升0.3%，股息維持45仙；富力（2777）半年少賺5.8%，中期息減9.5%。另外，正榮（6158）上半年純利倒退6.2%，核心純利則按年增8.3%。（文：胡夢然）

內房銷售雖在年初遭遇打擊，但隨著內地疫情防控得當，行業逐步復蘇。從銷售數據來看不算太差，富瑞引述克而瑞數據指，追縱的30個主要房地產發展商7月銷售按年增長33%，勝於預期，首七個月的累計銷售亦轉正，按年增6%，反映完成全年銷售目標約49%。

中國恒大（3333）首七個月累計合約銷售金額約達3,991.4億元，按年增長約23.9%；佳兆業（1638）七個月的總合約銷售約為455.67億元，按年升約13.8%；龍光（3388）則約為574.3億元，按年亦上升13.52%。

銷售力度未見鬆懈

克而瑞研究中心認為，雖然近兩個月處於業內的傳統淡季，但由於疫情影響，上半年開工進度滯後，今年整體推案節點後移，在經歷了半年度業績衝刺後，房企銷售力度並未見減弱。

正榮董事長黃仙枝便指，雖然首三個月受疫情影響，銷售中心要暫停開放，惟集團已迅速搭建網上營銷活動，並採取行動令項目於停工停產後45天後完全復工，因此截至今年7月，合約銷售額已達約700億元，完成銷售目標的50%，下半年有信心達標。

克而瑞續稱，下半年作為房企搶業績的關鍵期、供應量可能進一步加大。房企加緊推貨、加大營銷力度，以最大程度彌補上半年由疫情帶來的負面影響。

融資環境改善

貝萊德亞洲信貸團隊基金經理劉鑫表示，近月內地房地產市場出現明顯復蘇，反映內房合約銷售理想。分析原因，一個是從首季開始，內地貨幣政策已轉趨寬鬆，地產是金融屬性非常強的行業，故整個板塊從中受益。在寬鬆貨幣政策支持下，有不少實際需求被釋放。

從政策角度來看，個別城市已經放寬對房地產的調控，例如對一手房的買賣、以至在限購政策邊際上有一些放寬。另外，內房企業融資環境有非常大的改善，早前經常聽見內地房產政策「加辣」、限制房企融資等等，而今年以來相對有所放鬆，使得房企在融資上沒有早前那般緊張。

摩通：內房中期純利僅跌1%

摩通發表報告指出，信貸風險持續減輕，房企銷售氣氛正面，進一步令融資成本下降。該行傾向能帶來正面驚喜的股份，包括具銷售前景、分拆及利潤或派息等。大型股推薦萬科（2202）、及集中在第四季開盤及分拆物管上市的融創（1918）。

中型股方面，該行推薦將分拆物管及可能達成銷售目標的世茂（0813）、銷售氣氛好兼盈利增長強的旭輝（0884）；小型股方面，傾向能帶來強勁增長及估值吸引的中駿（1966）、美的置業（3990）及奧園（3883）。

該行估計內房行業中期的核心純利將按年跌1%，實際收入上升的11%，被毛利率下跌2.2個百分點所抵消，但相信毛利率將在下半年出現谷底反彈。

摩通指出，行業於上半年審慎擴張，按銷情為標準去購買相應土儲，將輕微抵消庫存及派息，但淨負債將可企穩，預期淨負債水平可由92%降至86%。基於利差收窄，相信內房融資成本將會尋底，助降低行業風險溢價，世茂、碧桂園（2007）及融創將受惠。