茅台昨日股價曾高見1,782.6元，總市值逾2.2萬億元，A股市值排名第一。（新華社圖片）
上海交通大學市場營銷學教授陳歆磊在採訪中指，中國商業場景下對高端白酒有剛性需求，且存在贏者通吃現象。（官網圖片）
許多人投資囤積茅台，有市場聲音擔憂，庫存或會成為影響白酒價格升跌的「定時炸彈」。（東方IC圖片）
貴州茅台無疑是A股近幾個月的超熱話題。自今年3月下旬起，茅台股價不斷上升，市值也屢創新高。4月22日，茅台市值超越可口可樂並力壓百事，成為全球食品飲料行業「一哥」。6月2日，茅台總市值一度達1.8萬億元（人民幣，下同），超越工商銀行A+H股市值，成為市值第一的公司，而10年前茅台市值僅不到工行的10%。7月15日，茅台股價一度高見1,782.6元，收市報1,752.53元，總市值逾2.2萬億元，穩壓工行排名A股市值第一。（文：李袁木）
中國白酒歷史文化源遠流長，分類眾多，而茅台作為醬香型白酒中的老大，長期以來被視為「國酒」。但許多人會問，為何疫情期間百業凋零而白酒股卻逆勢上揚？貴州茅台何以如此火爆？未來茅台股價會否繼續上升？A股地位會否被取代？
白酒關乎「面子」
首先，白酒股疫情期間逆勢上揚有多因素支撐。中國白酒文化很獨特，酒除了用來飲用，同時也關乎面子。如今，隨著貴州茅台、五糧液等品牌產品不斷提價，酒已超越了它本來的功能，愈來愈被當作社交資產，或者標明個人的身份地位。
製造炒賣價值
其次，投資獲利也是重要因素。早在2019年，茅台採取多種營銷策略，比如開價格會、放量、拓展新渠道等，飛天茅台進入Costco、天貓及蘇寧易購等流通渠道。消費者徹夜排隊搶茅台的新聞屢見不鮮，畢竟面對「轉手就能賺錢」的利益誘惑，很少有投資者不動心，而原價飛天茅台依然一樽難求。
那麼為何茅台是A股市值第一？第一個原因是品牌實力。茅台雖然並未成功申請下「國酒」商標，但長期以來與「國酒」掛鈎，大眾早已將茅台與「國酒」等同看待。複雜的工藝、獨特的產地，決定了它足以講好一個奢侈品故事。而茅台的競爭對手五糧液雖然也曾擺上國宴，但也並未與「國酒」掛鈎。
高端品牌 贏者通吃
上海交通大學上海高級金融學院（SAIF）市場營銷學教授陳歆磊在接受本報電郵採訪中指出，「茅台的市場表現，總的原因是其高端品牌定位。而中國的商業場景下對高端白酒有剛性需求，而且存在贏者通吃現象，因此一兩個白酒品牌就基本上佔據了整個市場。茅台的成功完全是國內特有的商業文化導致的。」
物以罕為貴
第二個原因是物以罕為貴。茅台酒每年的供給速度非常緩慢，不會突然大幅增加產量；如果長期儲存的話，放得愈久品質愈好，內在價值不僅不會耗損，還會有提升。
陳歆磊進一步指出，茅台五糧液雖然總產量在白酒市場佔比極小（茅台約1%不到，五糧液稍多些），但利潤上是整個市場的40%以上。從這一點來說，這兩家公司，甚至其他正在模仿它們的白酒品牌，都可能在市場上有不錯表現，但不是所有的食品飲料股都能如此成功，能做到如此高端的品牌是不多的。
白酒自古就有「愈陳愈香」的說法，這更使茅台具備了增值、收藏潛力，成為投資品，即便不飲酒的人也對它趨之若鶩。
業績亮麗
第三個原因是業績佳。自2001年上市以來的19年，茅台每年淨利潤都在增長，年度利潤從未下滑。2020年一季度數據顯示，疫情下茅台總收入依然高達252.98億元，同比增長12.54%，純利130.94億元，同比增長16.69%。
茅台有機續走高 庫存或成股價隱憂
茅台目前的市帳率（PB）高達14.77倍，市盈率（PE）亦有51.1倍，如此高估值，會否位高勢危。確實，「花無百日紅」，茅台會一直堅挺還是有機被銀行股或者科網股拉下馬？茅台A股老大位置能否長久穩坐？
陳歆磊認為，「銀行股由於其國有壟斷性質，會有較好的市場表現。科技股基於國家政策扶植也會很好。但只要目前的商業文化不會改變，茅台還會繼續走高。」
但他同時指出，如果一旦政府介入，又出現類似「八項規定」之類的反腐倡廉舉動，白酒品牌就會受衝擊。所以，有市場聲音擔憂，高庫存或許會成為影響高端白酒價格大升大跌的「定時炸彈」。
而隨著市場上各類酒水品牌不斷湧現，消費者無疑有了更多元化的選擇，茅台是否還會獨享尊榮、立於不敗？屆時白酒行業又將如何發展？時間最終會揭開這些問題的答案，讓我們拭目以待。
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