負利率時代的來臨？

近期國際市場有聲音，認為在目前的經濟環境下，應考慮實施負利率。國際貨幣基金組織首席經濟學家兼哈佛教授格羅夫（Kenneth Rogoff）在上月表示，要讓美國走出經濟低迷，推行有效的深度負利率政策是有力良方。

不過，美聯儲主席鮑威爾早前揚言，對美國來說，負利率不是一個合適的貨幣政策工具。

然而，上月英倫銀行率先推出負利率債券，所謂負利率債券，即買債人士非但收不到利息，反要付息予發債行。別以為負利率債券無人問津，相反認購超額兩倍。究其原因是市場許多大型基金，資產配置之中，必然要有債券，而由國家發出的債券，違約機會相對低得多，在今天風險處處的情況，基金寧可選擇負利率的債券。除了英倫銀行，之前瑞士、瑞典、丹麥，其實已實施負利率制度，至於美國，雖則鮑威爾對負利率似乎不大支持，但特朗普曾開腔嚷著要推行。倘若美國實行負利率，對全球的經濟將有相當影響，特別是與美元掛鈎的貨幣。

由於疫情期間，多國無限放水，但政府擔心，市場為避風險，還是將資金存放在銀行，又或買債券收息算吧，結果就難以盤活經濟。政府要將市場存放於銀行或買債券的資金，重新投入市場，於是想出負利率制度。

負利率下，市民不願意將資金存入銀行，要不就是消費花掉，再不就拿來投資，加上之前政府於市場大量注資，在資金泛濫的環境，貨幣價值隨時會下跌。再者，當資金成本低企，同時市民亦擔憂貨幣貶值，會將資金拿來投資，最直接是買樓或商品。因此，負利率環境下，股市及樓市會出現炒作，特別是樓市，因利率偏低，樓價隨時出現大幅上升。

不過，對於銀行股，就會受到一定壓力。眾所周知，銀行是靠借貸賺錢，以低息吸收存款，再以高息貸出來，從而賺取息差。可今天負利率，存戶故然減低存錢入銀行的意欲，同時銀行貸出去的資金，利息亦大幅下跌，大大影響了銀行收益。總括而言，銀行股在負利率下，肯定冇運行，股價很大機會長期受壓。

還有，負利將資金迫出市場，市民亦大幅減少存款，加上早前各地政府大量放水，市場資金充裕，除了投資，就是消費，大量資金追逐有限商品，很大機會導致通脹出現。但通脹也不是最可怕，最可怕是滯賬，即是物價大幅上升，經濟卻未能同步上揚。