IMF估算，到2021年底，全球因疫情引發的累計GDP虧損將超過9萬億美元。（法新社圖片）
多梅尼科•倫巴第，曾任國際治理創新研究中心全球經濟項目主管，現為金融科技國際諮詢有限公司CEO。Copyright: Project Syndicate, 2020.
吉姆•奧尼爾曾任國際治理創新研究中心全球經濟項目主管，現為金融科技國際諮詢有限公司CEO。Copyright: Project Syndicate, 2020.
根據國際貨幣基金組織（IMF）的估算，從現在到2021年底，全球因新冠疫情所引發的累計GDP虧損將超過9萬億美元，超過日本和德國經濟規模總和。
隨著各國政府大規模出手干預，某些國家的債務估計會被提升到一個前所未有的水平。比如意大利的債務相對GDP比率預計將在今年底增加至少20個百分點，達到155％以上。同時隨著許多發展中國家進入國際資本市場的渠道日益受限，它們也會落入更加糟糕的境地。
發行1.37萬億美元特別提款權
一些評論員呼籲發行國際貨幣基金組織的儲備資產，也就是特別提款權，以確保國際流動性。比如英國《金融時報》就提議至少發行總值1.37萬億美元的特別提款權。
特別提款權代表著一種對國際貨幣基金組織可用貨幣的潛在領取權，並可以依照各主權成員國在該機構基礎資本中的所佔份額（或配額），按比例分配給其財政代理機構（通常是中央銀行）。
舉個例子，意大利擁有3.17％的國際貨幣基金組織基礎資本份額，因此有資格從新發行的1.37萬億美元特別提款權中，獲得430億美元資金。作為參照，該金額將高於歐洲穩定機制計劃下，通過一項正式救援方案向意大利提供的資源總額。
免在資產負債表增添負債
與特別提款權於1969年設立時的預期相反，該資產在國際貨幣體系中的作用極為有限，那麼多年來總共也就動用過四次，最近一次是為應對2008年金融危機所發行的約2,500億美元份額。因此近幾年間，特別提款權佔世界非黃金貨幣儲備總值的比率還不到3％。
但目前在如何使用新一期特別提款權來籌集更多資金，並彌補被疫情拉大的資金缺口方面，還存在一些不確定之處。為此我們建議實施一種簡單的細化方案，在該方案中，一個國家可以將其配額作為一項應急工具中的「權益」，從而避免在國庫資產負債表上增添更多淨負債。借助那些被授予上述工具的「權益」，主權借款人（以意大利政府為例）可以隨後通過發行債券來吸引更多資本。
有助推動買賣債券
而如果將金融杠杆比率設定在非常保守的1：5上，就能讓意大利的整體財務能力，從430億美元增至2,150億美元，這一數字接近歐洲穩定機制專門為抗擊疫情設定的貸款總額。此外這種額外增加的能力，也不會被多邊貸方強加給借款國的典型條款所掣肘。
無可否認，在當前這種不確定環境下，投資者可能會在認購該工具債券方面有所保留。但針對意大利這樣的疫情大國，歐洲央行可能會出手購買相當份額的債券。
歐元區國家可以通過構建一個聯合工具來將其「權益」彙集起來，這將轉化為更高的評級，以及更低的發行成本，同時也有助於推動歐洲央行任何形式的債券購買行為。
透過特別提款權買債
其他儲備比較充裕的國家，比如美國或中國，則可以將自身的一部分特別提款權份額留做他用。實際上這些國家可以將特別提款權兌換成歐元，從而在特別提款權中，建立一個可以按照當前貨幣市場利率（實際為0），無限期收取利息的未平倉頭寸。更有利之處在於這些國家，將從債券利率中獲得實實在在的好處，因此把對團結的投資，轉變為一種可以從一定水平利差中取得正回報的有利行為。
一個類似的機制也可以在那些遭疫情衝擊的發展中國家發揮作用，其捐助者將通過認購應急工具發行的債券來實現介入。同樣，購買這些債券所動用的資源，對於任何債權國或捐助國來說都是額外的，因為它們來自於特別提款權配額本身。
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