在香港做到上市的茶餐廳翠華（01314），近日突然宣布大股東有意賣盤。公司發聲明表示，主席李遠康等控股股東已獲獨立第三方接洽，有意收購相關大股東持有的合共62.28%股權；惟除此以外，則未有透露更多細節。有分析指出，翠華去年純利大跌達五成，主要都是由於過度擴張，新店未能追上盈利水平；此外，分析亦估計，提購方有機會為內地買家。翠華昨日復牌後一度裂口高開近23%，惟後市升幅收窄，收市升14.6%，報1.57元。
翠華上市後急速擴張，餐廳由25間店擴展至61間，惟盈利能力卻未能及時追上。（互聯網圖片）
於周二突然停牌的翠華，於晚上發表公告，指董事局已接獲翠發、恩盛及騰勝通知，將可能出售佔公司股權62.28%，約8.78億股之股份，而出售亦將導致公司控制權變更。
據股權披露，上述三間公司均由主席李遠康或其他執行董事共同持有。有市場人士表示，對翠華賣盤消息感到驚訝，因該公司2012年底上市至今才不到四年，且近年亦積極擴張，管理層於業績會上亦再重申至2017年底共開80間分店的計劃不變。惟亦有報道指出，賣盤其實早有先兆，因公司數位共同創辦人已先後辭任管理職位，為賣盤埋下伏線。
擴張過急 新店盈利未能追上
作為香港傳統茶餐廳品牌，翠華於上市時頗受市場看好，股價曾於2013年創下5.36元新高，市值近80億元。上市後，管理層除在港澳等地繼續擴展業務外，更決心將港式茶餐廳的模式打進內地市場，截至去年底營運的61間餐廳中，便有達24間位於內地，惟亦由於擴張過急，盈利能力並未能追上開店成本。
翠華去年收入增長3.7%至18.7億元，惟純利卻反跌54.5%至7,100萬元。雖由於規模採購之利，毛利率由69.6%升至71.3%，但工資、租金及設備折舊成本等大幅攀升下，純利率卻由8.8%降至約3.8%，而回顧翠華上市之初，純利率就曾達13%至14%，可見近年新開店鋪的盈利能力，遠未及老店的水平。其次，內地市場對於港式茶餐廳亦並未如預期般受落，香港每間餐廳的年均營業額約3,700萬元，但內地餐廳則只有約2,200萬元，兩者差距不少。
未有細節 德銀：談成事言之尚早
翠華市值由80億元急降至約20多億元，以截至昨日收市的22.2億元計算，大股東合共出售的62.28%股權約值13.8億元。惟分析普遍估計，交易應會有一定溢價，而買家相信亦有機會來自內地，因翠華已於內地建立了一定市場，加上在香港業務表現穩定，對內地買家具有吸引力。
德銀報告表示，翠華品牌具有價值，相信市場對賣盤消息看法正面，維持「買入」評級及目標價2.5元不變。該行亦指，翠華公布未有提及價格、買家及潛在時間表，故目前認為交易最終成事仍言之過早，但預期股價會較為波動，交投會更受賣盤消息影響，多過公司目前營運上的基本因素。
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