內地現緩慢的經濟危機

美國上周公布的6月就業數據強勁，帶動美股急彈，亦稍稍緩和英國脫歐公投後的悲觀情緒；另一方面，內地周日亦公布6月通脹數據，消費者物價指數（CPI）按年上漲1.9%，告別2%升幅時期；工業生產者出廠價格指數（PPI）按年下降2.6%，仍持續低迷。有經濟師認為，CPI回落有利當局今季實施寬鬆政策；而PPI相對更為重要，該指標已連續五年下降，這相當於緩慢的經濟危機。

有分析指出，中國的PPI更能實質映現時的經濟情況。（互聯網圖片）

國統局公布，上月CPI按年升1.9%，按月回落0.1個百分點。國統局高級統計師余秋梅指出，CPI上漲主要受食品價格上升帶動，其中豬肉漲價三成，但按月回落3.5個百分點；PPI按年下降2.6%，降幅按年收窄0.2個百分點，主要受石油及天然氣、石油加工業等價格下跌影響。

於中國PPI重要性高於CPI

CPI由「2.0」回落，有分析認為，將有利於今季施行寬鬆政策，但由於近期有省份出現水災，菜肉價格仍有可能上漲。國家發改委宏觀研究院劉福垣認為，在中國尤其應淡化CPI，而突出PPI的重要性。他指出，CPI的波動受貨幣政策的影響不大，而是受生產方法，流通管道和天氣等的影響，不能說下場大雨，菜肉因無法運輸而變貴，就當成是通貨膨脹了。

對於為何應更重視PPI，劉福垣指出，因PPI佔內地消費零售總額的60%以上，而如今PPI的下降已有五年左右，相當於緩慢的經濟危機。他認為現時PPI仍在下降，說明經濟下行壓力還是較大，供求矛盾問題仍未解決，「去產能」及「去槓桿」等都是屬於「供給側」的事，當中毛病在於供給多了，分配出了問題，他稱在這種情況下，須抑制私人佔有，讓少數人多交點稅，讓多數人提高點消費能力。

中國CPI過度受制食品價格

若觀察中國CPI的變化，可以發覺到，很大程度上受食品價格影響，從CPI的構成中可見，八大類商品中，食品比重就佔了達34%，而豬肉又是食品中權重最大的一項，因此很多時會讓人覺得，中國的通脹就好像受制於豬肉價格的波動一樣。另外亦值得一提的是，佔比重13%的居住類項，僅包含租金、裝修及水電燃料等項目，但並不包括房價，因此亦可能經常被人誤會，為甚麼房價升幅與通脹數據並不相符。

有分析指出，隨著國內居民生活質素提升，食品佔日常生活成本的重要性不再如以往般大，而其餘一些如交通、教育及醫療等的重要性則相對提高。因此，若要實質反映生活成本的變化，CPI的構成比重將需要有一定的調整。

國內的CPI很大程度上受制於豬肉價格的變動影響。（互聯網圖片）