專家憂匯率已被高估

泰國今年的經常帳盈餘將佔GDP的6%，幾乎是日本的兩倍，即大量資金正不斷流入泰國。

泰銖升勢遙遙領先其他亞洲貨幣，僅俄羅斯盧布升幅略勝一籌。

泰國旅遊理事會上個月下調今年旅客人數至不到4,000 萬人次。

中國人熱捧泰國樓市，令泰國樓價在過去十年大升約一倍。

泰銖近幾年表現搶眼，屢創高位，今年以來飆升6.7%，升勢遙遙領先其他亞洲貨幣、壓倒所有新興市場貨幣，僅俄羅斯盧布升幅略勝一籌。但泰國當局並不高興，憂心其升得過猛打擊當地經濟，雖出台了一系列措施壓抑幣值，卻無阻泰銖一路高歌猛進。惟有分析師對年底前泰銖續升抱持懷疑，國際貨幣基金（IMF）更認為泰銖當前匯率已被高估。 （文：胡夢然　圖：互聯網）

泰銖近年成為亞洲區內最為強勢貨幣，2015年時每美元可兌約36.6泰銖，至近日泰銖在30.2水平，短短四年升值近兩成。即使單計今年，昨天曾迫近30元，較年初升值7%。

出口順差外儲強勁

泰銖升值強勁，主要有多項因素促成，高盛認為，其中最關鍵的，是泰國健康的經常賬戶，亦即是說泰國在出口貿易上帶來可觀的順差。IMF預測，泰國今年的經常帳盈餘將佔GDP的6%，幾乎是日本的兩倍，即大量資金正不斷流入泰國。

泰國的外匯存底及可忽略的通貨膨脹，也為投資者提供信心。泰國的外匯儲備為2,200億美元，相當於12個月以上的進口量。自6月份以來，泰國的通貨膨脹率僅為0.3%，一直低於央行設定1%至4%的目標，相對下確保到購買力。

另外助力泰銖大升的原因是黃金，中美貿易戰及全球經濟放緩的衝擊，使得黃金今年以來大升17%，而泰國作為重要的黃金交易據點亦跟著受惠。

官方出招無阻升勢

泰銖強勢對泰國卻未必是好事，匯率走強，出口就受傷，佔泰國GDP約五分之一的旅遊業亦受創，泰銖升值令旅客訪泰變得更貴。泰國旅遊理事會上個月下調今年旅客人數至不到4,000萬人次，泰銖飆升使得泰國今年經濟成長率預估為3%，要低於2018 年的 4.1%。

泰國近幾個月採取了一些措施來試圖壓抑泰銖幣值，包括減少短期債券供應以阻止資金流入，並削減未償還的非居民泰銖賬戶的限額，然而到目前為止，這些措施並沒有太大的影響。現時泰國當局不願太直接干預外匯市場，因擔心會被美國列為「貨幣操縱國」。

大摩料將升破30大關

市場亦關注泰銖是否會突破30大關，上一次泰銖突破30的關口是在2013年的5月底。但據彭博調查的24家分析師意見之中，摩根士丹利是唯一預測泰銖今年年底會達到這一水準的券商，以中位數看，一美元兌泰銖年底將貶值至30.8，而2020年再回到31。

泰京銀行資產管理公司預測，若明年美國經濟沒預期強，及美聯儲降息幅度大於市場預測，泰銖或被迫繼續升值。儘管泰國今年的經常帳盈餘不比去年，但因維持順差，泰銖仍有緩慢升值的潛力，可望在2020年底前衝破30大關，朝29元邁進。

不過，根據IMF考慮到泰國貿易流量的實際有效匯率計算，泰銖已經被充分高估了。從這個角度看，泰銖現時幾乎與1997年崩盤前一樣，但會不會如當時一樣出現急貶亂象，分析師認為，這取決于中美貿易爭端的結果以及當地央行後續的政策。

泰銖升置業有著數 既贏樓價兼賺匯水

泰銖走強亦讓人關注起泰國樓市，若今年初買入一套價值港元100 萬的房子，即便樓價無升，到現時光匯率也賺約六、七萬了。近年中國投資者熱衷在泰國買樓，除了較低廉的樓價外，在泰工作的國人近八年便增長了近兩倍，支持當地租屋市場。

內地海外物業中介網站「居外」表示，去年流入泰國樓市的中國資金達到23億美元（約179.4億港元）。中國人熱捧泰國樓，亦使得泰國樓價在過去十年大升約一倍，逼得泰國央行不得不出台「辣招」抑制過快的樓價升幅。

泰國樓十年翻一倍

業內人士指，除「辣招」外，現時泰銖走勢強勁令海外買家卻步。他解釋在中美貿易摩擦下，加上中國內地生產成本急速上升，請人困難，部分外資把中國廠房搬往泰國，從而提振泰銖匯價。

另外，今年受美中貿易戰不確定性的拖累，根據亞洲開發銀行（ADB）發布的亞洲經濟展望報告，開發中亞洲國家今年的經濟成長率預估值從5.7%降至5.4%，大部分國家今、明兩年的經濟成長率皆遭下調。

野村看好泰國股市

泰國今明兩年的經濟成長率預估卻呈逐年增加態勢，分別為3%及3.2%。野村泰國基金經理人陳亭安表示看好泰國股市，指泰國央行可望進一步放寬貨幣政策，且政府將實施刺激性財政政策，將有助泰國景氣復蘇。