「三桶油」逢反彈減持

市傳「三桶油」最遲於9月分拆石油和天然氣管道資產，以組建國家管網公司。

瑞信預期管道公司成立或對中石油構成負面影響，相反中海油可藉此提升市佔率。

現時「三桶油」中以中石化約八倍市盈率及逾10%的收益率較為吸引。

市傳「三桶油」最遲於9月分拆石油和天然氣管道資產，以組建國家管網公司。據內媒報道，截至去年底，中石油（0857）在內地油氣管道中的佔比最大，惟有大行指最能受惠為中海油（0883），其下半年表現亦受市場看好。

「三桶油」近期股價都拾級而落，三個月來皆已累跌一成以上。業內人士指出，綜合大行看法以及「三桶油」的股價持續弱勢，在板塊氣氛改善前，還是只能採取逢反彈試沽的策略，尚未到中長線吸納的時候。 （文：胡夢然　圖：互聯網）

截至2017年底，中石油在內地油氣管道中的佔比最大，運營的油氣管道總里程達到8.5萬公里。其中，原油管道20,000公里，佔全國的68.9%； 天然氣管道約54,000公里， 佔全國的76.2%； 成品油管道11,400公里， 佔全國的43.2%；其次是中石化（0386），約佔10%至15%；中海油則排第三，主要是天然氣管道。

據悉重新組建的新公司會包括天然氣儲存庫及液化天然氣接收站，全部股份由國資持有，按出資比例，中石油持股比例可能最大。但市場對中石油會否最受惠於國家管道公司的成立評價不一。大和早前指，管道項目分拆將有助中石油提升估值，同時消除長期的不明朗因素，首予中石油「跑贏大市」評級，目標價看4.8 元。

分拆只是短期催化劑

瑞信則預期，管道公司成立或成「三桶油」的短期催化劑，不過或對中石油構成負面影響，因其會面臨天然氣銷售價格下跌及市佔率流失，但相反中海油可藉此提升市佔率。此外，該行並以中海油為行業首選，並予「跑贏大市」評級，次選為中石化。

中金亦預計，中海油上半年淨利潤將按年升12%至285億人民幣，反映其成本控制及產量銷量良好，並有望成股價催化劑，將評級由「中性」上調至「跑贏大市」，重申目標價15.5元。

長線吸納時機未到

至於另一大行里昂早前亦發表報告，指中石化估值吸引，但問題在於股份是否具有好的價值抑或是陷阱。該行又指出，大部分投資者在石化板塊下行時都不急於入市，但考慮到下半年盈利或復甦，故重申其「買入」評級，但就將其目標價降至7元。

現時「三桶油」中以中石化約八倍市盈率及逾10%的收益率較為吸引，中海油的收益率雖為稍遜的約6%，但在相近市盈率及業績表現較受看好下，亦可留意。業內人士指出，綜合大行看法以及「三桶油」的股價弱勢，在板塊氣氛改善前，還是只能採取逢反彈試沽的策略，尚未到中長線吸納的時候。