中煙市值一度蒸發93個億

中煙香港昨日接近上午收市前開始「跳水」，最低曾跌至15.1元，市值一度蒸發掉93個億。

中國擁有全世界最多的煙民，2018 年煙民人數為3.06 億。

中煙香港主要負責的是原材料煙葉類的進出口而非成品捲煙。

備受矚目的「煙草第一股」中煙香港（6055）昨日股價猶如「過山車」，早盤一度追高至28.5元，與6月12日上市的4.88元相比，足足暴升近五倍，市值膨脹至188億。但午後開始「跳水」，最低曾跌至15.1元，市值與高位比較蒸發93個億。收市跌幅收窄至約3%，報19.18元。業內人士提醒稱，其連日的高轉手率後股價又現高台跳水，投資者要小心留意風險。（文：胡夢然　圖：互聯網）

中煙香港於6月12日上市，上市當日股價便升近一成。此後的13個交易日，只僅有3日錄得下跌，至昨日收跌前實際已是連升6日，累計升幅超過三倍。從市值看，從上市時約32億元，升至如今約127億元，不到一個月時間便多出近100 個億。

上市至今勁升三倍

作為港股的「煙草第一股」，且背靠「大佬」中國煙草總公司，市場普遍認為中煙香港連日的股價飆升與其概念的稀缺性有關。眾所周知，內地僅有中國煙草總公司可經營煙草，在市場上處於絕對壟斷地位。早在2016年，中國煙草總公司在中國煙草市場佔有率已高達98%。而中煙香港作為其旗下唯一的國際業務平台，自然十分吸引目光。

國內驚人的消費市場群體亦是其備受追捧的原因，中煙香港招股書顯示，中國擁有全世界最多的煙民，2018 年煙民人數為3.06 億。如此龐大的消費人群給進口煙草提供了一個穩定的市場。有報告顯示，中國的捲煙銷售在去年達到了人民幣1.44萬億元，占了全球捲煙消費逾四成。

勁升只因一個字:「炒」

但事實上，中煙香港本身業績並非十分吸引。其三年來的毛利率僅得個位數字，同時還呈現下跌趨勢。最新市盈率約50倍，業內人士指其股價已完全脫離基本面，炒風濃烈。

中煙香港近兩日的成交量激增， 昨日成交達1.49 億股，總金額33 億元，成交僅次於騰訊（0700）， 位列成交榜亞軍。另外， 中煙香港今次上市發售總股份約為1.91 億股，即前日（1.49億股）及昨日（1.34 億股）轉手率已高達70% 及78%。高轉手率后股價又現大升大跌，不免讓人想起去年毛記葵湧（1716）等熱爆新股飆高後「散水」的走勢。

炒勢未盡但風險驚人

去年上市的毛記成為新股的超購王，該股首日掛牌股價猛過「過山車」，先較上市價狂飆8.8倍，之後又從高位「跳水」逾五成。其首日成交相當於IPO 股數轉手2.8 倍。

中煙香港今次雖不及毛記轉手率高，但其市值逾百億，已不是市值僅幾個億的小型股所能相較。業內人士提醒稱，中煙香港連日的高轉手率後股價又現高台跳水，投資者要小心留意風險。

母公司中國煙草 神州大地納稅之王

中煙香港成立於2004年，總部位於香港。其母公司是中國煙草總公司，根據其官網的資料顯示，自2014年起，中國煙草總公司上繳稅收均超過萬億元人民幣，是中國第一納稅大戶。投資者看好其母公司實力，所以中煙香港自上市前便已頗受市場關注。

中煙香港招股書顯示其業務分為四部分：第一大業務是進口煙葉類業務，2018年佔比超六成；第二業務是出口煙葉類業務，佔比近兩成。值得注意的是，煙葉僅是生產香煙的原材料，這意味著中煙香港的客戶並非直接對接消費者，而是香煙生產企業。中國市場幾乎被中國煙草總公司所壟斷，相當於其客戶便是其母公司；第三及第四業務才是成品捲烟及新型煙草製品的出口，但中煙香港僅是負責經銷而非生產，主要出口至印度、泰國等地。

中煙香港毛利率單位數

所以細細分析下來，中煙香港主要負責的是原材料煙葉類的進出口而非成品捲煙。無論是供應還是輸出都與母公司關聯密切，業績如何很大程度取決于母公司。但實際上中國煙草總公司分給其的利潤并不高。

資料顯示，2018年中煙香港的煙葉進口毛利率僅5.1%；出口3.3%；最高的是捲煙出口，有7.6%，但可惜的是2018年起有相關政策規定捲煙的價格下限，中煙香港收購捲煙的成本被抬高。三年來其毛利率及淨利潤都僅錄得個位數，且呈現下滑趨勢。業績上並不及其近日的股價升勢那般搶眼。

值得注意的是，8月便是中煙香港公布上市第一份財報的時間，有市場人士指出，若業績繼續延續前三年的表現，恐股價會受影響。