恒指昨日大跌眼鏡， 先升後倒跌，更失守10天線。降準是影響股巿氣氛的主因，因為內地3月社融數據優預期，令央行在降準上暫無需採取迫切行動。加上CPI數據好於預期，市場或認為通脹壓力升溫，短期降準的機會就大大減低。不過不應對降準過度期待和解讀，其只是刺激經濟的其中之一手段。
央行去年連續四次定向降準，今年1月2日調整普惠金融定向降準口徑，1月4日更全面降準，總計降準3.5個百分點，貨幣政策已穩健略偏寬鬆。但在目前降準仍有其一定的合理性，首先內地PMI 重回榮枯線之上，經濟有企穩回暖跡象，但仍處於下行趨勢，下半年經濟增長壓力較大，降準有助於穩定市場信心。此外，近期貨幣市場利率有所上升，短期資金面趨緊，再次降準能保持流動性合理充裕，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。
央行行長易綱今年在全國兩會記者會上亦已表示，一定的法定存款準備金率還是必要的，在目前情況下，降準還有一定的空間，但空間相比前幾年較小。易綱的講話表明，央行將繼續實施降準，但重點在引導及降低市場對降準的預期。
綜合上述，降準絕對存在空間及可能性，但對其無需過度期待及解讀。展望二季度乃至未來一段時間，巿場應更關注貨幣政策傳導機制及利率市場化改革，這比降準本身更重要。
當下最重要的是，中央政府要激發金融機構服務實體經濟的動力及能力，認真應對不良貸款，建立有效的盡職免責及容錯糾錯機制，取消貨幣政策導至基層企業的顧慮及壓力，鼓勵其借貸； 充分應用金融科技等手段，改善金融機構與實體企業之間的資訊不對稱，提升金融機構服務實體經濟的能力。
從基本面看，中央應進一步深化利率市場化改革。要加快推進貨幣市場利率與存貸款利率並軌，在條件成熟的情況下取消存貸款基準利率，進而加快完善市場化的利率形成、調控及傳導機制，提升金融資源配置效率，通過市場化方式緩解融資難及成本高等問題。
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